映画「ＴＳＵＮＡＭＩ−ツナミ−」と朝鮮半島の激変（9月21日号）

　映画「ワーロック」は１９５９年の西部劇の異様な傑作。亡くなった映画評論家瀬戸川猛資さんが絶賛してやまなかった。

　西部の町ワーロックで無法者どもがしたい放題に暴れている。町の住民は連邦保安官を呼ぶ。これがヘンリー・フォンダで無類の拳銃の使い手。相棒がアンソニー・クインでこれも腕っこきのガンマン。２人は華麗なガンプレーで悪党どもを消す。

　普通の西部劇と違い、ここで映画は終わらない。残り３分の１は正義の士のはずのフォンダとクインが決闘、生き残った１人は町の人々の冷たい視線を浴びて去ってゆく。

　政権交代で古い勢力は倒される。しかし倒されたあとは革命家自身が悪い権力と化し、血で血を洗う抗争が始まる。今回の民主党代表選挙で私はこの映画を思い出した。監督エドワード・ドミトリクは「赤狩り」旋風の犠牲者で、理想主義の崩壊を目の当たりにした人だ。

　私がある有力政治家から聞いていたお話は、円高・株安の国難を理由に、無競争の選挙にする。出馬断念の代わりに小沢氏は、腹心を幹事長職に据えるというもの。事実、鳩山氏はそう動いたが、世論の高い支持率を見て菅氏が拒否したのだろう。

　◇円高・株安は止まらない 　

　代表選のシステムが現職国会議員の比重を大きくしており、現時点では圧倒的に小沢氏有利。この人は負ける戦に出る人じゃない。ただ、党代表になっても自分が首相になるかどうかは疑問だ。恐らく元自民党勢と救国連立政権を作り、ねじれ国会を切り抜けるつもりだろう。

　この間、円高・株安は止まらない公算大。ヘッジファンドは真空状態の日本で円買い・株売り戦略を止めることはあるまい。特に外資系証券が大量の先物売りで既に大きな利を取っている。簡単には終わらない。

　円高を止める妙案は財政出動と為替介入の組み合わせである。新政権になってもすぐには政策が出ないので、暗い時期がまだまだ続く。というのも米国、ユーロ圏共に通貨安を示唆する悪材料が出ているからだ。

　まず米国。住宅も雇用も悪いし、耐久財受注（除く航空機）が前月比８％も急低下し、設備投資の先行き悪化を示している。オバマ政権の支持率は急低下中で、中間選挙での大敗＝レームダック化がほぼ確実だ。

　ユーロ圏では、ギリシャをはじめとした南欧諸国の信用リスクが再び注目されている。ユーロ加盟国スロバキアがギリシャ支援融資計画を国会で否決、ユーロの構造的問題が明らかになっている。

　こうした悪環境のなか、ニューヨーク株に「ヒンデンブルグの凶兆」という大幅下落の予告指標が８月中下旬に４回も出た。この指標はリーマン・ショックを３カ月先行して予告しただけに、不安は高まる。

　映画のセリフから。着任した保安官が町の人に言う。「初めは歓迎されますが、本当に平和が来ると冷ややかな批判に変わるんです」。マスコミの小沢氏叩きが当選後どう変わるか。まず歓迎か。その後が問題だ。

 「キャタピラー」は若松孝二監督の反戦映画。主演の寺島しのぶが、ベルリン国際映画祭で最優秀女優賞を獲得した話題作だ。江戸川乱歩の短編「芋虫」をモチーフにしている。

　第２次世界大戦末期、シゲ子の夫久蔵が戦地から生還するが、胴体と首以外は切断され、顔の半分は焼けただれ、声帯も耳も損傷している。勲章を３つももらい、村人からは軍神と称えられ新聞にも載ったが、何にもできない半面、食欲と性欲は衰えない。シゲ子は夫への嫌悪感、軍神の妻というプライドのなかで次第に精神をゆがめてゆく。久蔵は戦地での残虐行為がトラウマになる。

　手足を失った久蔵のように、今の株式市場は資本調達の場としての機能を喪失してしまった。売買金額が１日５０００億円にも達しないし、トヨタのような一流株でも何千株の買い注文しかない。

　株価の現水準は異常としか言いようがない低さだ。主要銘柄の株価収益率は過去３０年で最低だし、全銘柄の益回りは６％以上、配当利回りは２％。解散時の１株当たり純資産と株価との比率はわずかに０．６倍台だ。

　日経平均９０００円近辺は、ここ２年ほどのチャートを見ると大事な止まり場だったが、円買いと同時に日本株売りを米系ヘッジファンドが強行している。高値から２０％以上の下落は中、長期の下げ相場入りを暗示している。米欧経済の回復ペースが急減速し、ドルもユーロも通貨安による近隣窮乏化政策を強行し始めた。中国の人民元切り上げはほとんど０％。日本国債を買っている。

　◇円高と株安で国内空洞化 　

　ドル・円相場はこうして１９９５年４月の７９円７５銭に接近、輸出株の多い日経平均の企業収益の先行き悪化が懸念され、株安につながっている。実効レートで１０％の円高は経常利益を５．３％押し下げる。高値から２０００円下落した株安も４％の減益要因だ。だが、１１年３月期の日経平均の１株当たり利益は、前期から９４％の大幅増益が見込まれている。為替と株安合わせて１０％に満たない減益なら、そう大した悪影響にはならない。本当なら、８０００円台のどこかで下げ止まるところだ。

　やはり、為替と株式市場への政権の無関心が投資家のやる気を削いでいるのだろう。国難に対処しなければという意欲が感じられない。日銀も同じだ。

　円高と株安が続けば、輸出企業はますます生産を海外に持ってゆき、雇用は減少し空洞化が進行する。中国・韓国など為替安でメリットを受けている国との競争にますます不利になる。菅首相は必死になって、円安・株高になるような、例えば金融緩和、ドル買い、法人税引き下げなどを早急に決めるべきだ。ただし、投機筋は強力だ。粘り強く。

　映画のセリフから。久蔵の父が言う。「こんな姿で生きて帰されたってよ。どうしろっていうんだよ」。芋虫みたいな日本にされる前に、手を打たなきゃあ。

　「ベスト・キッド」は１９８４年に大ヒットし、シリーズ第４作まで作られた作品のリメーク。オリジナルを上回る出来だ。

　今回の主役ドレはウィル・スミスの息子ジェイデン・スミス、教師役ハンがジャッキー・チェン。ドレは父を亡くし、母の勤め先の関係で北京に引っ越してきた。新しい環境でいじめっ子たちの嫌がらせはやまない。ある日、６人に囲まれ窮地に立ったとき、アパートの管理人ハンがカンフーであっという間に叩き伏せる。強くなりたい主人公は、ハンの指導の下に才能が開花してゆく。

　映画の舞台の北京だが、このところ「おかしい」という情報を耳にする。北京に行った知り合いは米系高級ホテルがビルごと閉鎖され、通りの反対側の巨大ホテルもつぶれているのを発見。王府井という中心街だ。北京五輪を当て込んだホテル乱立のつけ回しだろう。このほか３１３メートルの高層ビルが半分近く埋まっていないとか、外国人の借りるマンションの家賃が３０％以上下がったとか。

　８月９日付『ウォールストリート・ジャーナル』中文版によると「北京を中心に中国の不動産の４分の１が空室で、６４５０万室に上る」。ただ、主に北京の不動産不況にとどまると見ていいようだ。

　◇中国の不動産バブルの行方 　

　従前から、中国の不動産バブルは北京や広州などで激しいが、中国全体では不動産投資の利回りは長期国債を３．７％上回って健全とされてきた。年間所得と都市部住宅価格の比率は２００９年で８倍。不動産価格の伸びは大きいが、賃金上昇率を考えると、住宅ローンの負担は実質収入の６分の１だ。

　それでも政府は、２軒目以上の住宅購入に対する頭金引き上げなど住宅投資を規制し、銀行の貸し出し姿勢を厳格化させた。預金準備率引き上げを中心にバブルの計画的調整だ。

　中国政府の考えはこうだろう。重要な輸出市場である欧米が今後低迷する可能性は高く、不動産バブル潰しで自国の経済成長まで犠牲にすることはバカバカしい。そこはほどほど。財政出動、特に内陸部の投資拡大で総需要の落ち込みを防ぐ−−という作戦だ。１１年は多少スローダウンしても高水準の成長率だろう。

　現状では、日本の輸出メーカーに聞くと中国経済は春先までの勢いがないようだ。日本の鉱工業生産も輸出も伸びが止まっている。世界経済同時減速を反映しているのだろう。その先を懸念するのが多数派意見だが、案外悪くならないと私は考える。あの国の指導部はアタマがいい。

　私は２０１２年が世界的な首脳選挙の年であることに注目している。米国、ロシア、フランス、韓国で大統領選があり、台湾は総統選、そして中国は第１８回全人代（全国人民代表大会）で胡＝温体制から変わる。デフレと不況の不安に対し、必死にどの国も努力するのではないか。

　映画のセリフから。ハンがいう。「絶望から立ち直るのは結局、自分次第だ」。最後はやはり政治が握っているのでは。

 「瞳の奥の秘密」は今年度アカデミー賞外国語映画賞を獲得したアルゼンチン映画。評判通りの傑作と思う。一見をおすすめする。

　裁判所の捜査官ベンハミンは退職後、記憶に残る殺人事件の回想を書く。せっかく逮捕した容疑者を１９７０年代の軍事政権は超法規措置で釈放した。何と大統領のガードマンになってしまった容疑者を見て歯噛みする捜査官。

　円買いによるヘッジファンドの対日攻撃がはっきりしてきた。ユーロ売りで大成功し、満を持しての円買いなので、９５年４月の歴史的高値１ドル＝７９円７５銭を抜く公算大。ＩＭＦ（国際通貨基金）の購買力平価だと昨年１ドル＝１１１円だから、ヘッジファンドの仕掛けは映画の容疑者釈放に似た無理無体なものに映る。

　しかし、１０年続いたデフレの影響で実際の購買力平価はもっと低い。１ドル＝６０円まで行くのではないか。

　別に日本経済自体に円高の材料があるわけではなく、日本の体制に問題がある。まず菅首相の先般の消費税発言で財政均衡主義を継続することが明らかになったし、日銀がデフレ脱出を考えていないことも金融政策不変の声明で明白になった。円買いのお墨付きが出たようなものだ。

　一方、５年間で輸出倍増を狙う米オバマ政権のドル安志向は強いし、ユーロはまだ為替レート回復のメドさえ立たない。中国は人民元切り上げの悪影響を軽減する目的もあって、日本国債を大量買いしている。

　◇１ドル＝６０円もありうる 　

　９４年夏に私が「９５年春、１ドル８０円」という論文を発表したときも現在と似たような状況にあった。日米の貿易不均衡で米クリントン政権は日本叩きを行い、日本は細川、村山政権で反米ムードがあった。

　当時の購買力平価は１１１円７０銭で円は妥当値だったのだが、ヘッジファンドは「日本は輸出する側だから輸出価格で、米国は輸入側なので消費者物価で購買力平価を算出するのが正しい」と言っていた。これをもとに私が算出したのが「９５年春、８３円」で、市場は行き過ぎるものなので８０円としたのである。これが正しかったことは歴史が証明する。

　同じ方法でヘッジファンドの今の目標値を計算すると、６０円になる。

　また、クレディスイス証券の白川浩道氏は現在の購買力平価を、日米の貿易収支不均衡が最小の９６年６月当時の１０８円９０銭を均衡値として両国の消費者物価で修正し、７８円１０銭と算出する。購買力平価からの乖離度でみると「９５年の７９円７５銭は現在のレートでは５６円」という。

　円高防止策としては、中国や韓国のように市場介入を行っている国を見習うか、ゆうちょ銀行やかんぽが保有する米国債を日銀が買い、空いた枠で米国債を買う。また、記念金貨を大量発行すれば、金購入資金を外為市場に供給できる。何にもしないのが一番悪い。

　映画のセリフから。捜査官の恋人の検事が言う。「私たちは前向きの人生、過去は管轄外なの」。要は関係者の覚悟次第だ。

　「インセプション」はただ今ヒット中のＳＦ超大作。ディカプリオと渡辺謙が主演。見ごたえのある力作だ。映像も素晴らしい。

　他人の夢の中から深層心理に侵入し、まだアイデアの段階で企業機密を盗み出すスペシャリスト・チームの首領コブ。大実業家のサイトーはコブに、世界的大財閥の御曹司の潜在意識に入り込んで、あるアイデアを植えつけることを依頼する。命がけの困難な仕事だが、国際指名手配中で米国に戻れないコブに、家族のもとへの帰国を条件に押し付ける。

　手首にケーブルをまいてターゲットと一緒に眠り、夢を共有するという発想が秀逸。まるで今のグローバル化した世界経済と同じだ。

　いま、中国では、これまで「夢を共有」してきた外国企業が戦略の転換を始めた。外資企業でストが頻発、大幅な賃上げに応じざるを得なくなった。徐々にインドや東南アジアへ生産拠点を移転し始めている。

　大幅賃上げは中国企業にとっても大きな負担になる。『北京週報』は「最低賃金引き上げは時に２０％以上に及び、安さを売り物に輸出で稼ぐ時代は終わりつつある」と警告した。高成長の支えがなくなりつつある。

　◇来年は世界の成長率ダウン 　

　中国政府によると、経済成長率は２００８年までずっと２ケタだったが、０９年には８．７％になり、今年は政府のテコ入れがあっても８％台で、不動産バブルが崩壊すればもっと成長は低くなる。イベントの種も尽きたし、来年の成長率ダウンは必至だろう。中国が大量に購入している資源価格がもう急落している。鉄スクラップ安に私は注目している。

　米国も経済が回復軌道に乗っていることは間違いなさそうだが、そのモメンタムはひところの予想を大幅に下回る。金融緩和政策の段階的収束、つまり出口論議は影を潜め、バーナンキＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）議長は最近の議会証言で追加緩和策を考慮していると述べた。

　景況感の変化は金利低下に明白に表れている。２年物米国債利回りは、７月下旬に史上最低水準を更新した。超低金利政策の一段の長期化を市場は読んでいる。

　ユーロ安は米国債とドルへの信認を高めたが、米国の多国籍企業の海外部門収益はほぼ半分が欧州子会社なので、ユーロの対ドルレートの下落は収益低下と株安につながる。景気刺激策のために投入した財政資金７８７０億ドルも、効果が少ないまま来年にはタネ切れになる。雇用者数の減少トレンドを抱えたまま、オバマ政権は「容易でない２０１１年」を迎えることになる。

　ＩＭＦ（国際通貨基金）の予想では世界経済は今年４．２％、来年４．３％成長だが、今年はともかく来年は前年比成長率ダウンではないか。不況ではあるまいが。

　映画のセリフから。コブがチームの一員にいう。「人は知らない間に夢に入り込んでいる。ここからが夢だと分かる夢なんてない」。夢が現実でないと知ったとき、株式市場は反応する。

　ショパンの練習曲第３番ホ長調「別れの曲」。いっぺん聞くと忘れられない名曲。ショパン自身「これほど美しいメロディーを二度と見つけられないだろう」と述べた。

　実は「別れの曲」の名は日本だけのもの。１９３５年に日本で公開されたショパンの伝記映画「別れの曲」のメーンのテーマ曲に使われたのでこの名が定着してしまった。私自身、外国人と音楽の話をしていて通用しなくて往生した記憶がある。

　円が独歩高になって輸出メーカーはどこも苦労している。中国人民元は切り上げに慎重だし、ユーロはまだ不況の出口がつかめない。米ドルは経済見通しの下方修正が嫌気されているし。

　どのくらい強いか。実質価値を示す日経通貨インデックスでは、７月下旬までの６カ月間でユーロは７．９％、韓国ウォンは５．１％、米ドルは２．７％下降したが、円は５．７％上昇した。昨年末時点のＩＭＦ（国際通貨基金）の「為替レートと購買力平価比率」を見ると、円は２１％も割高で、人民元は４６％割安、ウォンも同程度だった。それがまた差が開いた。輸出企業ならアホらしくてやってられるか、という水準だ。

　◇マネー供給を増やせ 　

　「別れの曲」の名が世界で通用しないように、円高の理由も日本独自のものだ。

　まずデフレと株安。低利でも元利払いが保証されている国債に国内貯蓄は回る。カネはビジネスや消費に回らず需要は減り、物価はさらに下がる。社会に閉塞感が広がる。

　短命で弱体な政権は、財務官僚の財政均衡主義に縛られて積極財政はできず、日銀のインフレ懸念も打破できない。この悪循環が始まったのは２００７年６月の１ドル＝１２２円の円安時から。株価も当時がピークでこの３年、理屈に合わない円高が進んでいる。本来なら財政が安定し景況がよくなければ、その国の通貨は上がらないはずなのに。

　今回の菅首相の消費税増税発言は、外国人投資家に格好の円買い投機の材料となった。世界の誰もが日本はギリシャのようになるとは考えていないし、現に中国は、米国債購入を減らして日本国債を大量買いしている。人民元の弾力運用で企業の収益低下を懸念している中国指導部は、円レートを切り上げさせて人民元の競争力低下を和らげる作戦だ。

　唯一の円安政策は日銀がマネーの供給を増やして、円が金融市場から海外に流れるというルートだ。そうでないと景気の急速な悪化が発生し、２番底の懸念が現実化するだろう。

　映画のセリフから。「男はつらいよ」シリーズ１２作「私の寅さん」のラストで聞こえてくる音楽。岸恵子のマドンナに寅さんが聞く。「あれはなんという音楽ですか」「別れの曲」「やっぱり旅人（たびにん）の曲でございましょうね」「そうかもしれないわね」。忘れられない名場面だ。寅さんのように、放浪の終わりに柴又に帰れればいいが、円高の行方は見当がつかない。

　「助六由縁江戸桜」は勧進帳と並ぶ人気演目。４月には歌舞伎座の建て替え休館前の御名残公演で市川団十郎が主役の助六を演じ、５月には新橋演舞場で子の海老蔵が。やはり、若さは強い。海老蔵には華やかなオーラを感じる。

　お芝居の筋は単純。奪われた名刀を探すため、助六は吉原に来る侍に次から次へとケンカを吹っかけ抜いた刀を調べる。これを助ける花魁揚巻の胸のすくような悪態、立ち回り、そして捕り方に囲まれた助六をかばう揚巻のタンカ。見せ場が多い。

　助六の名刀探しのように、資産運用者は今、混迷に陥っている。それはそうだろう。自他共に認める世界の専門家が、自分の得意の分野で「ダメだ」と言い始めたのだから。

　まず債券。世界最大の債券投資信託ピムコのビル・グロス氏がつい先日「今後、米国の国債、政府関連債、先進国の債券は売り（組み入れ比率引き下げ）」と言いだした。

　続いて株式。強気派で通り、今回の戻り相場をピタリと予言したバートン・ビッグス氏が得意のハイテク株を大部分処分してしまったとか。

　株も債券もだめなら日本人の好きな預金。ところが利率が悲しいほど低い。普通預金が年０．０４％。１年物定期預金が年０．０６％。仕方がないから外国もの、と考えていたところに中国が人民元の為替弾力化を打ち出した。

　人民元は４０％割安 

　中国銀行は在日支店で人民元建て預金を扱う。普通預金で０．３％、１年物定期預金が０．４５％。また英ＨＳＢＣは日本居住者でも人民元建て預金ができるサービスを開始した。普通預金０．３６％、１年物定期が２．２５％。１０００万円以上の預け入れが条件だが、ぐんと割がいい。

　利率もさることながら、為替差益が期待できるのが人民元預金のメリット。大きく利を得るにはやはり長期で。だから余裕資金で。なにしろ人民元はＩＭＦ（国際通貨基金）の購買力平価での推計では４０％も割安。すぐにその分が上昇するわけではないが、長期の利幅は大きい。

　私が中国についてお勧めするとゲンがいい。２００４年４月に『中国株で資産５倍』という本を書き、ペトロチャイナ、チャイナライフなど７銘柄をお勧めした。私のファンである上場会社の経営者たちも私と同時に購入。４年で５倍の目標を達成した。どうしましょう、と言うから、（１）全部利食い、（２）半分売ってコストをタダにして、あとは長期保有−−の２案を述べた。その後、リーマン・ショックを乗り切った。

　それにしても、である。人民元を為替先物取引（ＦＸ）で買いたい投資家は文字通りヤマのようにいるはずなのに、取り扱うＦＸ会社を聞かない。教えてほしい。

　助六を間夫（本命の男）とする揚巻が、名刀を持つ髭の意休に悪態をつく。「並べてみるときは、こちらは立派な男振り。こちらは意地の悪そうな顔つき。たとえて言えば雪と墨」。中国投資の方針をはっきり明確にしたらどうか。