KEN's 投資コラム

●2011年11月3日　ありがとう、ヤマトマテリアル
結構長く保有していたヤマトマテリアルという地味な株があるのですが、昨日、ＭＢＯのお知らせの郵便が届きました。先月末には発表していたようなのですが、何せ地味な会社なもので、まったく気付きませんでした（苦笑）。　というわけで、久しぶりに持株を手放すことになりました。　ＴＯＢ価格は５８５円。　僕の平均買値は５９５円。　５年くらい前に最初に買った時点でもすごいバリュー株だと思って買ったのですが、結果的に高値づかみしてしまい株価はずるずると低迷、超ウルトラバリュー株として漬け物にしていました。　原発事故後に、ウォーターサーバーの需要増を見込んでナンピン買い増ししたおかげで平均買値が少し下がり、今回のＭＢＯで、損益トントンで手放す結果となりました。　ちなみに、原発事故のあとには、我が家もトーエルのウォーターサーバーをダイニングに設置しましたが、サーバーのボトルには「製造者：ヤマトマテリアル」の表記があり、ちょっと嬉しかったものです（笑）。　いずれにしても、こんな相場環境の中で、ＴＯＢ価格に鞘寄せて、一気に買値まで戻ってくれたことは有難い限りではあります。　結構な枚数をもっていたので、いきなりキャッシュがドンとできてしまったわけですが、まとまった日本円ができたときに、いまの相場環境で何で運用するかは悩ましいですね。　まず、他の日本株はない。いまは日本株を積極的に買う時期ではない、と僕は思っています。今年はずっとここでは同じことばかり書いていますが・・・　円建債券もない。個人向け国債・・・・　いまやミドルリスク・ローリターンですね。ピンと来ないです。　Ｊ－ＲＥＩＴ？　銘柄選別が非常に大事ですが、結構な利回りになるまで売り込まれているので、カテゴリーとしてはありかもしれませんね。　　現物不動産は２年連続で取得したところなので、運営の実践経験を積みながら、収益を着実に積上げることに集中すべきで、これ以上、棟数を増やす気はありません。ちなみに先月、１つだけあった空室が埋まり、現在２４室満室が続いています。心強い管理会社さんには感謝感謝です♪ 　さて、日本円のままだとイマイチならば、いまは円高なので、外貨建商品にいきたくなる。しかし、米ドル・豪ドルはお腹いっぱい持っているし、欧州の債務問題が解決するまでは、これ以上ポジションを積み上げたくない感じです。　それに外貨にしたところで、株式は米国も欧州もちょっと手出し無用という感じですし、香港ドルにして中国株、というのもいかにも高値づかみになる予感がする。　また債券は、金利が下がっているため、むしろ「絶好の売り場」で、実際、僕も外国債券ではだいぶ利益確定しています。ここに日本円から新規資金を入れて債券を買い直すのでは、何をやっているのかわからないです。　為替そのものに張るならばＦＸでしょうが、ＦＸはどうも時間軸が短くて、ビジネスアワーや深夜まで為替レートをにらむ羽目になりそうで、自分には向いていない気がします。　あとは金とか商品ですか・・・・　知識ないから無理ですね。　結局、僕のロジックだと消去法でＪ－ＲＥＩＴくらいしか残らないです。　そうはいっても、現物不動産を持っていて、そこへＪ－ＲＥＩＴ積み増すのも、ナンダカナァ、という感じあり、やっぱりこれも却下。　しばらく現金で持とう。で、消費に回そう。よし、家族でハワイでも行くか！　・・・と南の島に思いを馳せかけたところで、思い出しました。今年買った１棟マンションの不動産取得税の支払いがそろそろ来るんだった・・・・　これが結構大きいんですよね。　外貨建債券を利益確定した分の一部を日本円に戻して、それで支払おうと思っていたのですが、日本円が目の前にあるならそれを使えばいいじゃないか。グッドアイデアだ。　なんかやりくりがちょうどうまくいきました。ヤマトマテリアル、ありがとう♪ 　・・・・オチもないグダグダしたエントリーですみません。次はもう少ししっかり書きます。
●2011年9月6日　不穏な金融市場
長い夏でしたが、ようやく秋の到来という感じですね。　ただ、最近は気候が荒っぽくなっている気がします。暑いとなるとひたすら強烈に暑い日が続くし、「ちょっと雨でも欲しいな」と思うと今度はとんでもないゲリラ豪雨が来ます。ほどほどに、と思うのですが・・・　なお、台風１２号の被害に遭われた皆様には御見舞い申し上げます。　金融市場も、どうも最近の気候のように不穏ですね。　僕は大震災直後には日本株式を大量に購入しましたが、短期の利幅をとった後は株式を縮小し、債券を少しずつ買っていることは、４月頃にこのコラムでも書きました。　その後、欧州とアメリカの財政問題があり、債券投資は「しまった、早まったなぁ」と思っていたところ、何故か米国債は上昇（＝利回りは低下）し始めました。　格下げが話題になるような債券が上昇するというのはセオリーの逆です。理解に苦しむのですが、投資家としてはチャンスと思い、春に買った債券を利益確定させました。残存期間が３０年くらいの長い債券では、短期で２０％くらい上がった銘柄もありました。しばらく外貨ＭＭＦに寝ていてもらい、いずれ必ず来る（と思っている）金利上昇局面で買いなおそうと思っています。ただ、売り時がちょっと早かったかもしれないので、さらに債券の上昇が続けば、ＭＭＦで塩漬けになるリスクもありますが・・・・　わからないといえば、為替もわかりません。　何故、ここまで円高になるんだろう？　実態経済はかなり悪いし、国家財政も悪化が続いており、円が強くなる要素はほとんどないと思います。対米ドル、対ユーロは、まだ「相対的なもの」ということで理解できなくもないですが、豪ドルとか、韓国ウォンあたりは「？？？」です。　最後に株式ですが、これだけは読みどおりで、５月にこのコラムでも書いたように、日経平均は８０００円くらいが実力値と思っています。米国や新興国の景気が下支えしてくれていましたが、米国もややブレーキがかかってきましたし、こんなものでしょう。　すでに４月にポジションを縮小しているので買い余力はありますし、個別銘柄には割安銘柄もたくさんありますが、なんとなく、まだ下げ幅が中途半端な感じがしていて、できればもう一段、割安になってほしい感触です。　もし、ハプニング的な暴落があったら買い出動しますが、当面は様子見です。　いろいろと書きましたが、資産運用にはできるだけ時間を使いたくないので、引き続き、仕事や家族や友人との時間を大事にしていきたいと思っている秋の夜です。
●2011年8月26日　秋のお薦め本
久しぶりに、最近読んだ本の中でお薦めの本を紹介してみたいと思います。まだ残暑厳しいですが、「読書の秋」も近いですので、ご参考までに。 ①　「下町ロケット」　池井戸潤　著　私が紹介するまでもないかもしれませんが、今年の直木賞受賞作品です。　最近の直木賞には珍しいビジネス小説ですが、実に痛快で面白い作品でした。今年の一押しといってもいい作品です。　中小企業の社長と社員が様々な挫折を乗り越えて、夢の実現に向けて奮闘するドラマです。三菱銀行の行員だった著者の作品だけに、銀行やファンドや大企業や弁護士の描き方にもリアリティと迫力があり、家族との人情話がうまく絡みつつ話が展開し、読み出したら止まらなくなってしまいました。　ただ、根底に流れるのは、人間ってなんだろう、会社ってなんだろう、働くってどういうことなんだろう、家族ってなんだろう、という本質的な問いかけで、考えさせられるところも多く、読後感の爽やかな本でした。お薦めします。 ②　「レバレッジ人脈術」　本田直之　著　いまやすっかり売れっ子ライターになりましたが、本業は会社の経営者である本田直之さんの本です。　私もこのホームページを始めたことがきっかけで、本田さんとは知遇を得ております。　この本は４年くらい前に本田さんが書かれた本ですが、本田さんの著書は非常に多いので、この本はようやく最近読みました。　前のコラムで「不動産投資では人脈が大事」と書きました。もちろん不動産に限らず、仕事のうえでも私生活でも、どのような人とどのようなお付き合いをさせて頂けるかによって、人生の充実度は全く違うものになってくると思います。この本は、そのような「人脈」にフォーカスした本です。　私自身は４０年ちょっとの人生で、友達には恵まれて育ったと思っています。　ただ、３０代、４０代と、仕事も忙しくなり、家族も増え、時間が稀少資源になる中で、「いかにいい人脈を維持・拡大していくか」は１つのテーマでした。　この本では「お互いに信頼し、刺激しあえるよい関係」をいかに作っていくか、「あの人と会いたい」という人へのアプローチ、などなど、単なるノウハウ本ではなく、人間関係の本質を突いた本だと思いますので、ご紹介しました。 ③　「自分の人生、これでいいのかと思ったとき」　川北義則著　出張の帰りの新幹線で読む本を探し、たまたま目について買った本です。　なんとなく手に取った本でしたが、結構、おもしろかったので紹介します。　４０代になると、体力・容姿は否応なく少しずつ衰え、職場の人間関係、夫婦関係、子供との関係など、いろいろなところにガタがくる。　「どこか遠くへ行って、もう一度、人生をやり直したい」と思ったり、すべてを投げ出してみたくなったりもする。　そんな「ミッドライフの危機」は、何故起きるのか、どうやって乗り越えるのか、というのがテーマです。　個人的には「そんなことは、本で教わるより自分で考えろよな」と思うようなテーマではあったので、あまり期待せずに読み始めたのですが、京都から東京につくまで没頭して読んでしまいました。おもしろかったです。この本に没頭するとは、自分もトシを取ったんだな、と思いました（笑）　「元気で生き生きとした４０代でありたい」同胞の皆さんに、何らかのヒントがあるかもしれない本だと思います。
●2011年8月19日　２棟目の物件を買いました
国債市場と為替市場が波乱ですね。株式市場もつられて乱高下している印象です。　民主主義国家が成熟し、かつ、世の中の情報の非対称性がなくなってくると、時の政権は、選挙を意識して、中長期的な視野での「痛み」を伴う政策が打ちにくくなる傾向が強いと思います。結果として増大する福祉を支えつつ財政を健全に保つのは難しくなってくるのだと思います。オバマ大統領のようなカリスマ性を備えたクレバーな大統領でも、非常に苦労していますね。簡単な解のない問題ですが、社会の中核世代としては、子供たち世代への問題の先送りだけは避けたいものです。　・・・　さて、今日は不動産投資の話しです。　縁あって、良い物件に巡り合い、このたび、２３区内に２棟目の物件を取得しました。建物は古いのですが、良くメンテナンスしてあり、まだまだ十分に使えるファミリータイプのマンションです。建物１棟、およびその下にある土地を一括で購入しました。１棟目同様に、魅力の１つは土地の価値でして、いますぐ更地にして売却しても、現在の地価でいうと十分に利益が出る土地だということです。また今回は法定耐用年数の長い、鉄筋コンクリートのマンションですので、期間の長い融資を受けられましたので、月々のキャッシュフローが１棟目の木造アパート以上に期待できるのも魅力です。　今回は、東日本大震災の影響がこの物件取得につながった面があります： ①　売り手は、事業の資金繰りの不透明感から現金を手厚くしておきたい、という状況にあり、売り急いでいた。 ②　買い手の競合がそれほど多くなく、自分が買えるチャンスが高かった。 ③　銀行も、震災後の復興需要や企業の設備投資の本格化はまだこれから、という状況で融資先が少ないそうで、貸し出し姿勢は積極的。結果として、提示された融資期間や金利などの条件もびっくりするくらい良かった。　私も大震災後の不透明な時期なので、リスクは慎重に見極めながらの検討でしたが、物件と融資条件が非常に良かったので、じっと中期的に家賃収入を積み重ねれば、少なくとも損をする可能性はほぼゼロだと考え、「麦わら帽子は冬に買え」を実践してみました。　なお、２棟目ということで、不動産業者さん、銀行さん、管理会社さん、税理士さん、司法書士さん、保険代理店さん、清掃会社さん、リフォーム屋さんなどとの呼吸もとてもいい感じになりまして、「チームＫＥＮ」として非常に強力に機能してくれました。　不動産は「投資」というよりは「事業」に近いですから、しっかりとした信頼関係のある人脈が何より大事だと改めて感じました。　ちなみに、所有権が移転した初日から「避難梯子が錆びて使えないので交換してほしい。前のオーナーには何度も言ったのだが替えてくれなかった。」というクレームが管理会社に入ったりと、中古物件らしいハプニングから始まりましたが（笑）、まぁこれは必ずある洗礼なので、仕方ないです。
●2011年7月31日　続：債券投資の基本的なテクニック
米国債のデフォルト問題、２ヶ月くらい前から経済誌でひっそりと語られ始め「まさか」「まさか」・・・・と言ってるうちに、ぎりぎりの期限とされた８月２日が近づき、日経新聞はもちろん、朝日や読売の一面になるくらいの問題になってしまいました。　日本の政治も惨憺たる状況ですが、アメリカも結構行き詰まり感がありますね。　以前からここに書いていますように、私は米ドル資産は結構高い比率で持っていますので、今回の債務問題の行方には注目しています。さすがに米国債が紙くずにはならないでしょうが、金融市場への影響は多大だと思われます。　・・・・　さて、前回のクイズですが、考えて頂いたかた、答えはいくらになりましたか？ ①　１５０万円と答えた方。　年利５％ですので、毎年５万円の金利がつきます。１０年で５０万円の金利になるので１５０万円。一番素直に考えるとこうなりますね。　これは１つの正解です。債券のような金融商品はあまりバタバタと売ったり買ったりするものではないので、じっと１０年持ち、金利を貯めていけばこうなります。（もちろん、毎年、金利分はレジャーや消費に使う、というのもありですね） ②　約１６３万円と答えた方。　年利は５％ですが、金利分を再投資に回すことができるので、元本は「１．０５の１０乗」に増えると考えるとこうなりますね。正確には１６２万８０００円くらいでしょうか。　これは①より、もう一歩踏み込んだ正解です。　投資においては、②のような「複利の効果」を考えると、①のような単利のみの考え方に比べて、長い目では大差がついてきます。 ③　②より大きい数字を出された方。　②までが素直な答えだと思いますが、このクイズは、長期金利と短期金利に差がある、という部分を活用すると、もっと増やすことが可能です。　あくまで一例ですが：　１０年ものの債券を５年後まで複利で運用するとします。ここまでは②の考え方と同じで、この時点で金利が２７万６０００円くらいになっています。　ところで、この時にこの債券を売却するとどうなるでしょうか？１００万円で売買が成立すると思いますか？　考えてみましょう。もしこの時にこの債券を１００万円で買えたら、残り５年で金利５％の債券が買えたことになってしまいます。しかし、５年ものの新規債券の金利は３％です。これは矛盾しますね。　実はこの債券の、この時点での売買価格（価値）は１００万円より高いのです。おそらく１１０万円くらいになります。１１０万円の債券が５年後の償還時には１００万円になってしまうものの、毎年５万円ずつの金利が５年間もらえますから、金利が２５万円です。そこから債券価格が下がる分の１０万円を引いて、残るのが１５万円です。これは３％の債券を５年持ったときの金利とほぼイコールです。従って、１１０万円という価格は妥当なのです。（厳密にいうと複利の効果を考慮に入れる必要があるので、数式はもう少し複雑なのですが、ここでは基本的な考え方を示すことが目的なので、複雑な話しは省略します）　話しを戻します。５年後まで複利で運用をし、売却しますと元の債券が１１０万円で売れて、金利が２７万６０００円、合計１３７万６０００円になっています。　ここでこのお金を投資して、また１０年ものの債券を新しく買います。　同じく、また５年この債券を複利で運用しますと、５％複利で金利部分だけで３８万円くらいになります。元本部分もさきほどと同じ考え方に立つと、１５１万３０００円くらいになっています。結局、最初投資してから１０年後には１８９万３０００円になっています。　②よりもさらに２６万円くらい増えていますね。　このクイズはもっと大きな数字も出せます。きちんと数学的に解くと最適解は出てくるのですが、このコラムは数学のレクチャーではないので詳細は割愛します。　（現実的には、売買をあまり繰り返すと、証券会社への手数料分でむしろ利回りが下がります。あと、税金も考慮に入れなければいけないです。）　債券投資に精通している方にはわりと当たり前の内容だったと思いますが、意外と「１０年ものの定期預金と１０年ものの債券は、表面金利が同じならば、同じ利回りの投資である」と思っている方もいらっしゃいますので、お役に立てばと思って書いてみました。
●2011年7月2日　債券投資の基本的なテクニック
債券投資には、基本的なテクニックがあります。　１つクイズです。　１０年満期で、表面金利５％の新発債券を１００万円分買ったとします。今後１０年間でどれくらい儲けることが可能だと思いますか？　つまり、１００万円はいくらになるでしょう？　条件は以下の通りです： ①　計算をわかりやすくするために、利子にかかる税金は考慮に入れないものとします。 ②　通常、先進国の場合、長期金利のほうが短期金利より金利がかなり高いことが多いので、長期金利（１０年）が５％、中期金利（５年）が３％、短期金利（１年）が１％と仮定します。この状況は１０年変わらないものとします。 ③　債券は常に流動性があり、いつでもそのときの時価で売買できるものとします。 ④　為替変動等、ここに記載のない要因は考慮に入れないものとします。　わかる方には簡単なクイズですが、ちょっと考えてみてください。
●2011年5月29日　大震災後の不動産運営について
日本株は一進一退ですね。　大震災による資本ストックの毀損や消費マインドの低下により、一時的な国内の景気後退は確実で、本来ならば日経平均が８０００円くらいまで下がっても何らおかしくないと思うのですが、日本企業もグローバル化が進展していますから、米国や新興国の経済が腰折れしないうちは株価は下支えされる形なのかと思います。　ただ、原発問題と電力供給の問題を引きずったままの景気回復は難しいです。　私は、震災直後の大量買い出動以降は、徐々にポジションを下げており、当面、日本株を大きく買い増す状況ではないと思っています。　さて、今日は大震災後の賃貸不動産運営（不動産投資）についてです。　私のアパートは、東北地方太平洋沖地震では「震度５強」だったエリアに立地しているのですが、震災の直接的な被害（壁にクラックだとか、配管からの水漏れなど）はなく、入居者さんも無事でした。ほっとしました。　私は、不動産投資を検討するにあたり、地震については、最大のリスクの１つとして重視してきました。　まず、建築基準法の新耐震基準が適用された物件（１９８１年４月以降の確認申請）に絞って検討してきました。　また、できるだけシンプルな相似形の長方形で、壁面の広い物件を探していました。１階が居室ではなく、吹き抜けの駐車場になっているような構造の物件は避けてきました。　こういう希望を伝えると、不動産業者さんからは「随分、地震に神経質なんですねー。起きるか起きないかわからないものを、あまり気にしても仕方なくないですか？」などと、軽い嫌味も言われたりしましたが、私はここはこだわっていました。　一棟のアパートやマンションのオーナーになるということは、そこに住む人たちの生活の基盤を支えているという意識と責任感は持つのが当然だと思いますし、万が一にも、倒壊して犠牲者が出たり、住む場所を失うことになるような不動産は持ちたくありません。　さて、震災後の不動産についてですが、現時点での私の認識は、大きく３つあります。 ①　地価について　大変気の毒な話ではありますが、まず福島県の原発に近いエリア、それから直接の被災地の地価は、当面は値がつかない状態だと思います。　また、首都圏の液状化したエリア、特に人気の新興住宅街である浦安市も直近では大きく値が下がっているようです。　また、商業地も、銀座を中心に厳しい状況にあり、空室が増えているようです。　直接被災したエリア以外の地価にはあまり影響がないとする意見もあるようですが、私は局地的な影響だけでなく、不動産市況はマクロで首都圏全体に波及すると思っており、来年以降、公示地価・路線価で２桁のダウンは覚悟したほうがいいと思っています。 ②　物件の動きについて（個人投資家向け物件に絞った話）　元々最近は「安定的家賃収入を求めるサラリーマン大家さん」（＆その予備軍）の方が多く、個人による不動産投資はブームといってもいい状況にあります。条件のいい物件が出ると、一両日で勝負がついてしまうような感じです。　よって、売り手市場なのですが、震災後もその状況はあまり変わっていないようです。私のところにも物件情報は変わらずに流れてきますが、いい物件はすぐに売れてしまうようです。　これはちょっと意外でした。余震リスクもまだまだ大きいし、原発含めて先行きが見えにくいのに・・・　これは私の私見ですが「今のうちに買っておかないと、来年以降買いにくくなる」とか「将来が不透明なので、安定収入源を早く確保したい」というマインドが強くなっているのかもしれません。　「来年以降買いにくくなる」というのは、景気の先行きが不透明なので、例えばボーナスのカットなどで年収が下がると銀行融資の条件が厳しくなる、という意味です。 ③　入居者の動きについて　これについては震災以降、フリーズに近い状況だったのがようやく動き出した状況のようです。　もともと３月末は、社会人の転勤の時期であり、賃貸オーナーにとっては「退去が出ないことを祈る」＆「空室はここで何とか埋めたい」時期です。　しかし、３月１１日という実に微妙なタイミングで震災が起きてしまい、企業は転勤辞令どころではなくなったり、そもそもガソリン不足で物理的に引越しが難しかったり・・・などしているうちに、繁忙期が過ぎてしまいました。　つまり「入居を決めるのは難しい」、一方で「退去しようとする人も少ない」という状況でした。　ただ、ようやく企業活動も落ち着いてきて、例年より遅く「プチ繁忙期」が来ている、との声も聞こえてきました。　私は、このコラムにも以前書いたように、良い物件にめぐり合えれば、今年はもう１棟くらい買っても良いかと思っていました。　しかし、上に書いたように、路線価が来年以降下がることを想定するならば、不動産の買い時はもう少し先になるかもしれません。　ただ、不動産は非常に「物件ごとの個別性」が強い投資対象です。つまり、全体的には買い時でなくても、１棟だけすごく良いものが見つかれば、それは「買い」なわけで、あまり期待はせずにアンテナだけは張っていようと思っています。
●2011年4月30日　ホリエモン実刑に思う
ホリエモン案件の最高裁の判断はやはり上告棄却でしたね。　この裁判所の判断を「有価証券報告書の虚偽記載くらいで実刑２年半は厳しすぎるのではないか」と捉える方は多いのではないかと思います。　　一方で、市場原理主義・株主至上主義が幅をきかせていた５～１０年前のあの頃、多くの方が、村上氏や堀江氏に生理的な違和感・嫌悪感を抱いていたと思います。規範、モラル、といった視点から今回の判決を支持する人も多いのではないかと思います。　意見は皆さんそれぞれ違うでしょうが、その意見の「対立軸」が存在すること自体が重要なのだと思います。　　ただ、今回の堀江さんの問題には複数の論点があるので、ごちゃまぜにするのではなく、整理して考える必要があると感じています。私なりの分け方だと５つくらいでしょうか。 ①　「実刑２年６ヶ月執行猶予なし」という量刑は妥当なのか。ほかの判例に照らして公平なのか？ ②　売上の水増し決算や、無茶な株式分割などによって、実態としての企業価値よりはるかに株価を吊り上げ、最終的には投資家に多大な損失を負わせ、日本の株式市場の信頼性を損ねた罪をどう捉えるか？ ③　「世の中、カネがすべて」「カネで買えないものはない」といったホリエモン的な「拝金主義」の異様さをどう捉えるか？ ④　「脱法」と言わざるを得ないニッポン放送株のＴＯＢや、投資家に損失を与えかねないＭＳＣＢの発行をはじめ、「法に触れなければいいんでしょう」的な規律、モラルの欠如をどう捉えるか？ ⑤　ホリエモン事件以降、日本のベンチャー市場が冷え込んでしまったことをどう捉えるのか？　私見を述べると、①については、多くのビジネスパーソンや投資家さんが感じているように、私もこの量刑は厳しすぎるし、フェアとは思えないです。　ただ②、③、④については、堀江さんは上場企業の経営者としてかなり稚拙な部分があったのは事実だと思いますし、堀江・村上両氏がもてはやされていた頃の「カネ、カネ、カネ」といった風潮は、私も不快感や嫌悪感がありました。　はやりの言葉（？）でいうと「我欲」に満ち満ちた時代を作り上げてしまった責任の一端はあるように思います。　⑤については、昔このコラムでも書いたのですが、「惜しい。実に惜しい」という思いは変わりません。颯爽と登場した頃の堀江さんは確かに輝いていました。　健全なベンチャーとして成長していれば今頃は、三木谷さんや笠原さんのようなポジションを築けたかもしれないですし、若者のチャレンジ精神を喚起できたのに・・・と思わざるを得ません。（２年半のお務めを終えたら、是非また堀江さんの活躍を見てみたいと思っています。）　私の総論としては、①についてはやや無理のある判決である面はあると思いつつ、検察・裁判所が杓子定規な法律解釈に留まらず、②や③や④の影響まで鑑み、やや超法規的な判断をしたこともは評価してもよいのではないかと思います。　今回の裁判所の判断への批判として「感情論で法律をゆがめてはいけない」という論旨も多いようですが、法律はそもそも市民のためにあるもので、米国の陪審員制度も日本の裁判員制度もそうですが、「市民の常識的感情」がある程度、酌量されるべきものかと思っています。　ただ、検察や裁判所が絶対的に正しいわけではないことは村木さんの冤罪問題でもはっきりしていますし、司法の独善や暴走になりうる危険性をはらんだ判断であることは、よくよく認識しておく必要はあると思っています。・・・　　さて、株式投資についてですが、日本株は手持ち銘柄を更に絞込み、本日時点で１３銘柄になっています。　逆に債券の持ち高を少し増やしています。　原発と電力供給の問題が経済に与える影響は当初思っていた以上に大きく、日本経済が立ち直ることは容易ではないことを強く感じていますので、株価が堅調なこの時期に、少し利益を取りつつ、若干ですが、リスク資産のポジションを落としています。・・・　よいゴールデンウィークをお過ごしください。
●2011年4月8日　義援金、いま思うこと
東日本大震災の復興のために、イチロー選手が１億円の寄付をし、続いて久米宏さんが２億円を寄付したとの報道には「さすが」という思いで喝采しました。　ところがその後、ユニクロの柳井さんが個人で１０億、ソフトバンクの孫さんが個人で１００億円の寄付、さらには震災孤児のために引退するまでの役員報酬を全額寄付すると聞き、驚愕すると共に、心から感銘を受けています。　本当に日本のことを思い、愛情深く、かつ経営者の社会性というものを理解された立派な人たちなんだと思います。もちろん柳井さんや孫さんだけでなく、今回は非常に多くの経営者や富裕層が東日本大震災のために寄付をしています。こういう人たちがいる日本はまだまだ捨てたものではありません。感謝したいと思います。　私も震災発生直後に、心ばかりの義援金を送っておりましたが、柳井さんや孫さんの心意気を受けて、日本赤十字宛に２度目の義援金を、金額を増やして、送りました。そのために持ち株を少し売りました。私には上に名前をあげた方々ほどの資力がないので復興資金には微々たるものですが、支援・復興には何よりもおカネが必要でしょうから、気持ちを送りました。　　最近、マイケル・サンデル教授の「ハーバード白熱教室講義録」を読みました。　すでに有名になっていますが「５人の命を救うために１人を殺すことは正義か？」といった難しい問題を、非常に巧みに講義されています。　いま未曾有の震災を経て、心に響くのは、「財産権とは不可侵に個人が持つものなのか」、さらには「連邦政府がハリケーン・カトリーナの被災者を支援するために、十分な資産を持つビル・ゲイツに課税することは正義なのか」といったサンデル教授の問いでした。考えさせられました。　　もっともっと深く考えねばいけないな、と思っています。僕は一番ものを考えるべき大学生の頃、哲学の本などほとんど読んでいなんですよね。　私は専攻が理系だったので・・・というのが公式の言い訳ですが、バブル真っ只中に大学時代をすごしたので、海行ったり合コンしてばかりだったというほうが真実です（笑）。　いまは、賢者の本をたくさん読みたい気分です。読書は電気を消費しない、よい趣味かと。
●2011年4月2日　ポートフォリオの刷新
ここ２年ほど、日本株はほとんど動かしてきませんでしたが、今回の東日本大震災は、日本企業の経営の前提条件を大きく変える出来事になると考えており、ポートフォリオ銘柄の見直しを進めています。　おそらく３月１４日の週が最大のバーゲンセールだったとは思いますが、先週、今週も「企業価値に対して非常に割安」な銘柄はまだまだあると思っており、少しずつ売買を進めています。　ただ、いま難しいのは株価の割安度を考えるベースになる「本来の企業価値」です。　　私は、３月１５日の最初の大量買い出動のときには、企業価値評価のプロとしての直感、および個人投資家としての２０年の経験から来る直感で「本来あるべき時価総額」をざっと大雑把に試算し、そこから大きく乖離した銘柄を買いまくりました。短期的に景気が大きく落ち込むことはその時点でも予測がついたので、小型株は避け、体力のある大企業を選びました。　ただ、それから２週間たちましたが、いまだ原発問題は収まる気配すらなく、むしろ状況は悪化しているように見えますし、製造業や小売業などに大きな影響を及ぼす計画停電は夏に向けて長期化しそうです。　私は当初は今回の震災を「未曾有の大災害ではあるものの、中期的には概ねもとの世の中に戻っていくであろうこと」を前提に「本来の企業価値」を試算していましたが、震災後にいろいろな事業会社や金融機関の方々、霞ヶ関の官僚の方々などと話しをしている中で、どうやらこの前提ではいけないと考え直しました。　いまの状況を「非常事態」と捉えるのではなく、 ①　福島の原発事故処理が続くこと ②　放射線物質の漏洩も多かれ少なかれ続くこと ③　首都圏の電力供給が不安定な状態が続くことの３点は「日常の事象」と捉えた上での企業価値試算に切り替えるべきかと思っています。　この３点の影響を織り込んで「本来の企業価値」を試算するための「補正方法」について、以下のような方針を立てました。 ①　首都圏の個人消費のうち、生活必需品以外は２桁の落ち込みがあることを想定する。有形商品はもちろん、サービスについても同様に考える ②　首都圏の地価は来年以降、２桁の落ち込みがあることを想定する ③　製造業のうち、自動車・エレクトロニクスのような精緻なサプライチェーンや生産管理を行っている業種の企業価値は一定程度割り引いて考える ④　社会インフラのうち、電力依存の大きい業種（鉄道など）の企業価値は一定程度割り引いて考える ⑤　被災地に生産拠点やサービス拠点が集中している企業は、試算対象外（投資対象外）とする ⑥　アウトドア系のレジャー企業は試算対象外（投資対象外）とする ⑦　多角化しすぎていたり、子会社が多すぎたり、情報開示が少なく、前提すらわからない企業は試算対象外（投資対象外）とする。　長く保有していた銘柄も、先々週に仕込んだ銘柄も、一旦白紙で見直し、一部の銘柄は大きくポジションを下げるか、すべて売却しました。逆に、新しい日本を創造していくために大きな活躍をしてもらいたい企業や、応援したい企業、比較的すぐに平時に戻ると思われる割安銘柄を主力にすえました。住友商事、川崎重工、日本ハム、ベネッセ、ヤマトマテリアル、能美防災　などが主力銘柄として残っています。ずっと保有している「超バリュー株」のうち、ヤマトマテリアルは飲料用ペットボトルなど息の長い需要が出てきました。元々安すぎる銘柄なので、若干の買い増しをしました。以前のポートフォリオに比べると格段に大企業が増えましたが、小型株でも、安定感があり、復興によってむしろ需要が伸びると想定される銘柄は継続保有しています。随分ひさしぶりですが、ポートフォリオのページ、更新しました。
●2011年3月25日　心に沁みた動画２つです。　がんばろう日本！
この高校生、表情と声が実に素晴らしい。立派な選手宣誓だと感服しました。　第83回選抜高校野球大会選手宣誓　灯りは心を暖かくする。１５年後の東日本がこうなっていてほしい。　１５才の君へ（震災１５年後の関西電力ＣＭ）
●2011年3月19日　今週の売買
震災から１週間が経ちました。ここの読者の皆さんが、少しでも元気になられていることを願っております。　計画停電の対象エリア外に住んでいる私は、相対的にみれば諸々の不便は少ないほうだと思いますが、それでも私も家族も、少なからぬ「災害ストレス」がたまっている感じがします。子供は一昨日から高熱を発してしまいました。妻も体調不良です。　私のような相対的に恵まれた立場でもそんな感じですので、被災された方々、いまも避難されている方々のことを考えると、言葉では表現できないほどに胸が傷みます。改めて心よりお見舞い申し上げます。　しかし、元気に生き残っている者は頑張らねばなりません。僕も家族をケアしつつ、本業を頑張り、顧客を勇気づけ、節電・節水にいそしんでおります。　心を折らずに頑張り続けたいと思います。　さて、ここは株式投資のコラムなので、以下は株式投資のことを書きます。・・・　１５日（火）の後場に大量の買い出動をしたところまでは前回書きました。その後の記録です。　翌日１６日（水）は、前日と違い、夜のうちにじっくりと銘柄選択ができましたので、ネットバンクからキャッシュを投入し、買い出動しました。購入したのは以下の銘柄です：ベネッセ　　３２００円日本ハム　　８８１円横浜銀行　　３６０円東北電力　１１２６円（成行買い）　東北電力は、２日続けてストップ安でしたが、この日には寄り付くだろうと考え、成行き買い注文を入れておきました。この銘柄だけは、特に大きめのポジションを取るために信用枠を使いました。　東京市場は、福島の原発で何かあったら大暴落する可能性もあり、不安がなかったといえば嘘になりますが、過去の経験上、ここまで短期間にとんでもない急落をしたあとの買い出動で、銘柄さえ間違えなければ、火傷を負う可能性はほとんどないと確信し、覚悟を決めて買い進みました。　前日の分も含めてこの日の時点で、信用分を合わせると、四捨五入すれば億の単位（数１０００万円の後半）の新規買い増しとなりました。　翌１７日（木）は冒頭に書いたように家族が体調を崩したため、仕事も休み、病院の送り迎えや看病に専念しました。　１８日（金）は、３連休を控えて、原発の状況も不透明なため、さすがに信用買いも含めた大きなポジションを持ち越す勇気はなく、信用買いは後場にすべて手仕舞いをしました。　信用枠を使っていた商船三井、ＪＲ東日本、東武鉄道、パナソニック、東北電力は全て利益を確定させました。各々１０～２０％くらいの利幅です。まだ利益確定が早い気もしますが、信用取引は危険もありますのでリスクマネージの観点からは致し方ないかと思います。　いま現在、まだ結構な金額の買いポジションは残っていますが、すべて現物株なのと、含み益はそれなりに乗っているので、３連休に何かあっても、週明けに対処可能なレベルにはなっていると思います。・・・・と、結果だけ書くと、落ち着いて対処したように読めますが、個人で動かす金額としては相当な額を動かしたため、実際は正直、かなりびびりながらの投資でした。　昔はこういう場面で、勇気を出して買いに入ったのに、株価の乱高下でパニックになり、５分後にびびって３０００円の利益で売ってしまい「もしそのまま数日持っていれば１００万円になっていたのに・・・」とあとで後悔したことも多々ありました（苦笑）。　　今回は未曾有の天災で、家族のこと、友達のこと、仕事のこと、お客さんのこと、など、色々思うところあり、「胆力」という言葉を自分に言い聞かせて日々を過ごしていることが、波乱の局面でも落ち着いた投資をすることに多少は役立ったのかもしれません。
●2011年3月15日　被災御見舞い＆買い出動
このたびの地震による被害に遭われた皆さまには心よりお見舞いを申し上げます。また、一刻も早い復興に向けて、自分に出来る範囲で頑張りたいと思います。妻・娘・両親の安全確保、本業を頑張ること、心ばかりの義援金を送ること、節電・節水を心がけること、など、できることを精一杯やるしかないと思っております。　・・・　さて、投資家としてできることとして、今日は久しぶりに日本株を大量に購入しました。昼のニュースで福島原発の緊迫した状況が伝わり、後場が始まると同時に崩落が始まりました。ざっと板を見渡し、買うべき銘柄を瞬時に判断した上で、必死で買いまくりました。ネット証券の画面上で、必死で板を見ながら買い捲ったのは本当に久しぶりです。買った銘柄です：東武鉄道　　　２９９円京王電鉄　　　４４１円ＪＲ東日本　　４０万円能美防災　　　４２０円商船三井　　　４０４円パナソニック　８４５円住友商事　　　９５０円三井住友銀　２３００円日経平均ＥＴＦ　８２８０円ユナイテッドアーバン　８２４００円　銘柄を選んだ理由はそれぞれ違いますが、パニック売りで、本来の企業価値とかけ離れている、と判断したものです。商船三井がストップ安に一旦、貼り付いた瞬間を拾えたのはラッキーでしたが、パナソニック・住友商事・ＳＭＢＣは、身体が複数あれば、もう少し安く拾えたのですが（笑）、これは仕方ありません。　口座にキャッシュが足りなくなったので、禁じ手の信用取引枠もかなり使いました。信用分を合わせると今日一日だけで数１０００万円相当を買いました。長年の投資家としての「パニック売りには買い向かえ」という自分なりの感覚を信じて買い進んでみました。　日本を代表する企業を応援するためにも、こういう局面では買いに回りたい気持ちも強かったです。１ヶ月以内で落ち着きを取り戻し、戻り局面があれば、利益を取るつもりです。（余震などのリスクもあるので、大きく戻れば、早めに刈り取るかもしれません）明日以降、さらなる暴落があれば、キャッシュを追加投入して買い増し予定です。
●2011年2月18日　最近、どうもしっくりこないこと
最近の話題の中で、世の中（マスコミ？）の風潮に疑問に思うこと集、４つです。　①　大相撲八百長問題　大相撲の八百長が話題になっています。春場所が開催中止だとか。　しかし、僕は大相撲の八百長って「やってることのほうが常識」だと思っていたので、こんなに問題になることにちょっとびっくりです。　　僕は、引退した千代大海や、魁皇の相撲なんて、ひと場所に数番は八百長だと思って観戦していますし、素人目ですが「おー、いまのは中々の演技だったなぁ！」とか感嘆したり、「おい、そのコケ方はないだろう！もっとうまくやれよ」みたいに突っ込んだり、自分なりに八百長を見破ることもファンの楽しみの１つ、と思って相撲を楽しんでいました。　白鵬も確かに強いですが、あまりにもあっさりと得意の右四つになることが多く、それは実力差なのか、相手の調子が悪いのか、もしくはいわゆる八百長なのか、微妙な一番の多い横綱だと思っています。　フットボールや野球もそうですが素人なりに多少は目が肥えてこれば、常にどんなときも全力プレーなんてことはあり得なくて、わりとはっきりとした八百長（もしくは手抜き）は見えてくると思うのですが・・・（もちろん、多くの取組みはそれなりの真剣勝負だとも思っています）　大相撲自体、元々の成り立ちが「興行」「神事」ですし、八百長自体が江戸時代からの伝統でもあるわけで、この際、理事長も「八百長も含めて、大相撲だと思ってください」と言ってしまったほうが、むしろ良いのではないかと思うのですが・・・ ※ちなみに統計学的分析からも「八百長がある」という以外に説明がつかないほどにおかしいことは多々あるそうです。（７勝７敗の力士の勝率が「モチベーションが高いから」だけでは説明がつかないくらい高かったり、その翌場所にかなりの確率で「星を返す」ということがあるようです）　②　市川海老蔵さんの件　次に、ちょっと古くなりますが市川海老蔵事件。　これも「何をそんなにバッシングするのか・・・？」という印象で報道を見ていました。　だって　歌舞伎ですよ、歌舞伎・・・・。　成り立ちからして典型的な大衆芸能です。（能や狂言とは違います）　あの程度の暴力沙汰や、反社会勢力との付き合いくらいは、それこそ「芸のこやし」だと思うのですが。　芸術も芸能もそうですが、芸の世界には、突き抜けてぶっ飛んだところがないと面白みがないと思っています。　私みたいに、本業が実にシビアで真面目な仕事をしていると、プライベートで「芸」を楽しむときは、ビジネスの世界のような「きっちりした世界」から精神を解放したくなります。品行方正も美徳ですが、あれくらいのハッチャケぶりは個人的には大好きです。　がんばれ海老蔵！くだらないバッシングに負けるな。　今まで歌舞伎にはほとんど興味なかったですが、海老蔵が復帰したら、ぜひ観劇に行こうと思っているところです。　③　小沢一郎問題　それから小沢一郎さんの問題。　検察審議会による強制起訴で「除名だ」「議員辞職だ」と「辞めろ辞めろ！」の大合唱で、彼の政治生命が脅かされる、というのはおかしいんじゃないと思っています。　日本の検察は「９９％有罪」という確信がなければ起訴しないと言われていますから、「推定無罪」の原則があるとはいえ、検察が起訴したのであれば一定の社会的制裁が加えられることは日本における、ある種の慣例でした。（村木さん事件しかり）　一方で、検察審議会という仕組みは、市民の常識的な目からみて、検察のプロの目とは別に、（法的には無罪になりそうであっても）検察ではなく裁判所の判断を仰ごう、という考え方が根底にある、という理解です。裁判員制度とはまた違う次元での「市民感覚」の導入だと思っています。　そう考えると「裁判で結論を待つ」というのが本来の姿勢でしょうし、判決が出るまでは「推定無罪」の原則を貫くというのがあるべき姿のように思います。そうでないと、それこそ村木さんのような冤罪で数年間を棒に振る人が続出します。　政治的思惑とは別の次元で、マスコミ報道も筋を通してほしいと思います。　※私が政治的に小沢氏を支持している、というわけではないです。政治信条とは別の次元からの問題認識です。　④　ＴＰＰ問題　最後にＴＰＰです。　政府やマスコミはこれを「平成の開国」と呼んでいますが、本当にそうなんでしょうか。そもそも何を「開国」するのか、逆に言えばいまは日本は「鎖国」してるんでしょうか？　むしろ色々な形で貿易の障壁を取り除いてきたのがこれまでの現代史であり、今を「鎖国」と考え、ＴＰＰこそが「開国」と呼ぶのだとすると非常に疑問です。　「平成の開国」という言葉の響きの、妙なポジティブさが、閉塞感のある日本経済への大きな刺激になるという「イメージ」だけが先行している感じがします。　そもそも参加国の顔ぶれを見ると、経済規模でいえば、日本とアメリカが突出しており、残りは多少意味があるのが豪州くらいで他は大したインパクトのない国ばかりです。　実質的には日本にとっては日米間の貿易問題に帰着するんじゃないかと思っています。そのアメリカは「ＴＰＰで輸出を増やす」と明言しています。ちなみに豪州も同じように言っています。日本も同じ狙いです。みんなが輸出を増やしたくてＴＰＰに参加しているわけです。　このような枠組みに参加して、本当に思惑通りに日本の輸出産業の競争力が強くなるのかが疑問です。　ちゃんと数字を検証すればわかりますが、グローバル企業の経営へのインパクトとしては関税よりも為替レートのほうがはるかに大きいです。関税の数パーセントなどすぐに吹っ飛ぶくらいです。だから、各国が競って通貨安競争をしていて、一番ぼけっとしている日本が円高で苦しんでいる、というのがいまの状況だと思っています。　日本の農業が受ける痛手も非常に心配です。ただでさえ、後継者不足かつ慢性的に経営が苦しい日本の零細農家に、ＴＰＰは痛打になるのは間違いありません。　「農業は競争力強化への取組みが弱い」とか言われますが、農業は、競争戦略の専門家の目からみると「規模の効果（スケールメリット）」の効く典型的な事業であり、どう頑張っても、水平線まで農地が続くようなアメリカやオーストラリアの農業に、コスト競争でかなうはずがないんです。この大前提を忘れてはいけないと思います。　日経新聞あたりは「こんなに工夫している農家の試みがある」という記事を一面左上に掲載したりしていますが、きわめて特殊な一例から全体論を語るような典型的なレトリックが多すぎます。　ＴＰＰのインパクトについては、私を含め日本国民に正確でしっかりした情報が提供されているとはとても言えない状況だと思います。極めて、印象論の世界に入っています。このような状況で「ＴＰＰに賛成か、反対か」という世論調査にほとんど意味はないんじゃないですかね。僕自身も、自信を持って答えられるとは思えません。だって、情報が不足しすぎていますから・・・　実際に、農業が大打撃を受け、田畑の多くが放棄地になり、スーパーには安い輸入品ばかりがたくさん並ぶ、というような状況になってしまってから、「こんな日本を望んでなかった」といっても遅いです。　ＴＰＰへの参加は、まずはメリットとデメリットのインパクトをしっかりとシミュレーションした上で、慎重に考えたほうがいい、というのが僕のスタンスです。 ※　次回から投資ネタに戻る予定です。
●2011年1月7日　謹賀新年
新年、明けましておめでとうございます。　ご無沙汰しています、ＫＥＮです。正直なところ、しばらくこのホームページのことを忘れていました（苦笑）。さて、このコラムでは昨年一年、日本株には期待できないと書き続けてきましたが、秋までは概ね予想通りに推移した感じです。ただ、年末にかけてはやや明るい兆しが出ましたね。私は結局、昨年は日本株の新規買いは、電力株を下落局面で少しまとめ買いしただけでした。あとは一昨年同様に、配当課税を確定申告で取り戻すための含み損出しをしたくらいでした。今年の日本株の見通しですが、好材料と悪材料が入り乱れる感じかと思います。【好材料】一部の業種で若干、業績が持ち直しているのは確かだと思いますし、引き続き新興国が牽引する部分も少なからずあるかと思います。また、これだけ金融緩和した上に、日銀がＥＴＦまで買うのですから、さすがに少しは株価には効果が出るでしょう。【悪材料】民主党政権は相変わらず腰が定まらない場当たり的政策が多く、相場の足を引っ張ることが多いかと思います。現総理が今年一杯もつとは思えないし・・・・　北朝鮮などの隣国の動向も含めた政治リスクはあると思っています。また、経済全体として需要が決定的に不足している状況には変わりないですし、雇用が改善しないことには本格的な景気回復は難しいと思っています。昨年と違い、今年は一時的にミニバブルのような相場があっても全くおかしくない環境だと思いますが、常に急落リスクと隣り合わせの状況で推移する、という見立てです。私の今年の投資方針ですが： ①日本株いわゆる「国際優良株」と言われるセクター、および金融株を押し目買いするのはアリかと思っています。ただ、あくまで個別銘柄の選別投資ですね。長期保有している資産バリュー株は動かなければ放置、急騰局面があれば利益確定予定です。（当然か・・・・笑）基本は、手をかけない投資を継続します。 ②中国株中国株は２００３年くらいから投資を開始し、当初の元本はすでに回収済みで「タダ株」が多少残っていますが、これも基本は「墓場まで持っていくつもり」で放置です（笑）。ただ、金融引き締めの様子次第で、他の投資対象のほうが魅力的に見える場合、利益確定し全て手仕舞いしてしまうことも視野には入れておきます。 ③日本国債このコラムにも昨年書きましたが「日本の長期金利が上昇したら利益がでるようなポジション」（株でいう空売り、オプションでいうプット買いに相当するポジション）を取るのはありだと思います。 ④外国債券米ドル債（米国債、世銀債）は昨年半ばの債券急騰(＝金利急落）局面にかなり利益確定し、ＭＭＦが積みあがっていますが、長期金利も正常化してきましたので、そろそろ再び債券に戻そうかと思います。ＭＭＦの金利ではどうにもなりませんし・・・豪ドル債は比較的安定した通貨で、実質利回りで５．５％近くは回せますので、確実な投資対象として放置予定です。売る理由がなく、持ち高も増え続けており、資産ポートフォリオの１０％くらいを占めているのでこれ以上の買い増しはないかと思っています。外国債券で運用する毎月分配型投信（グローバル債券ファンド）も継続保有予定です。円高で基準価額が下がっていますが、月々の飲み代に丁度よい分配金が出るので（笑）、使い勝手の良さから放置です。 ⑤不動産昨年取得したアパートは継続保有です（そりゃ当然か・・・笑）。無事に１２室すべて満室のまま年を越えました。この物件はいつ更地にして売却しても、土地値だけでも利益のでる物件ですし、引き続き満室に近い状態が続けば、ローンを返済しながらキャッシュフローも出るので、ある意味、一番安心している投資対象です。ただ、ちょっと誤算だったのは、急に寒くなった時期に、いくつかの部屋で古いエアコンが立て続けに故障したことです。１台７万円くらいの交換費用・・・・いたたた・・・。アパート経営にはこういうハプニング的出費はつき物なので、多少のトラブルには平然としていられるマインドと余裕キャッシュフローが必要なのだと再認識しました。アパート全体の収支計画から考えると７万円はちっぽけですが、日常的な金銭感覚からすると７万円は大金です。ここの頭の切り替えができるかどうかが結構大事です。賃貸不動産経営については、昨年一年で、ひと通りのことは学んだので、今年はよい物件があれば、もう一棟くらいは取得してもよいかと思っています。金融緩和で金利が低く、銀行も良い条件の融資を出してくれる時期ですから、引き続き不動産投資のチャンスだとは思っています。もちろん、無茶なレバレッジをかける気はないですが。（レバレッジというと格好よく聞こえますが、要はただの借金ですので・・・）では、今年もよい年になりますように祈念いたします。２０１１年初春ＫＥＮ
●2010年11月2日　証券税制論議はいつまでも続く
肌寒くなってきましたね。うちは家族揃って、風邪をひいてしまいました。皆さんも体調には気をつけてくださいね。　さて、また政府税調の証券税制の議論の季節になってきました。　先日の日経新聞の報道では、現在の証券優遇税制の廃止の方向で検討のようです。まぁこれは毎年毎年同じ議論をしつつ、先送りを繰り返してきたテーマなので、今年もどうなるかわかりません。　私は以前もここで書いたように、筋論からいけば「時限措置」なので、いつかは元に戻すべきだと思っています。比較の仕方にもよりますが、日本の証券投資への税率は元々、欧米あたりと比べてもそんなに高いわけではないですから・・・　むしろ株式投資家の立場からは、配当の原資となる企業の最終利益に大きな影響のある法人税のほうを何とかしてほしいと思います。これは最近、マスコミが急に取り上げるようになりましたが、元々諸外国に比べて高すぎる税率になっています。最近の製造業の国内空洞化は、円高だけでなく、法人税負担の問題も大きく、日本経済全体をみても早急に手をつけるべき税制だと思います。　ですので、私としては「法人税減税とセットで、証券優遇税制の廃止」であれば納得できます。　あとは「株式の長期保有者への軽減税率」「少額投資家への軽減税率」といった考え方はあってもいいように思います。　・・・これを書きながら、いま自分の昔のコラムを探してみたのですが、同じようなことを２００６年の年末にも書いていました（笑）。同じ問題をいつまでも先送りする、実にスピード感のない国だなぁ、とつくづく思います。　どんどん決めることは決めて、前向きに進めたいものです。＊＊＊　話し変わって、いまさらですが「ミレニアム」を読んでいます。全世界で爆発的に売れたミステリーということで、随分前に買って、私の書斎の「次に読む予定の本の棚」の待ち行列の後ろに並べたのですが、割り込みが多く（笑）、ようやく順番が回ってきました。　が、早速すっかりハマってしまいました。社会派ミステリー好きにはたまりません。骨格のしっかりしたミステリーに、北欧の社会問題が絡み合い、非常に面白いです。　著者が、ミレニアム３部作を書き終えたあと、急逝してしまい、この３部作しか読めない、という希少感もあり、大事に読み進めています。日本でいうと、宮部みゆきさんあたりの社会派ミステリー好きの方にはお薦めです。
●2010年10月11日　世の中は大きく動いている
このコラムもちょっと間が空いてしまいましたが、その間にようやく秋らしくなりましたね。今朝の東京は気持ちのよい快晴です。　今年は大きなニュースが多く、特に前回のコラム以降、今日に至るまでは「今年の１０大ニュース」級のニュースが目白押しでした。いくつか挙げてみます。＜政治＞ ●　民主党代表戦で小沢氏大敗 ●　第二次菅内閣発足 ●　小沢氏、検察審議会議決により強制起訴へ＜国際＞ ●　尖閣諸島の一連の事件 ●　レアアース禁輸問題 ●　フジタ社員拘束事件 ●　中露共同声明 ●　北朝鮮、体制承継へ ●　劉氏、ノーベル平和賞受賞決定 ●　Ｇ７、何も決められず＜経済・金融＞ ●　振興銀行破綻、初のペイオフ発動 ●　武富士破綻、実質的に消費者金融は全滅 ●　日銀、「包括的金融緩和」を打ち出す ●　政府・日銀、久しぶりの為替介入 ●　しかし円高止まらず、１５年ぶりの水準へ ●　日本経済、二番底懸念が再燃＜社会＞ ●　村木さん無罪確定 ●　大阪地検特捜部事件、元特捜部長逮捕 ●　ＮＨＫ記者、またしても不祥事＜科学＞ ●　日本人化学者２人、ノーベル賞受賞決定＜スポーツ＞ ●　阪神、優勝逃がす（私にとっての大ニュース・・泣） ●　イチロー、１０年連続２００安打の偉業 ●　阪神マートン、イチロー超えの日本新記録 ●　大沢親分逝去・・・１月ちょっとの間にこれだけのことが起きるって、結構すごいことかと思います。しかも、ノーベル化学賞やイチロー、マートンを除けば、元気が出るような明るいニュースはほとんどありません。グローバルな政治、経済、金融の情勢は激動していますが、日本は荒波の中を漂流しているがごとくで、楽観主義者の私もさすがに現状は憂いています。とはいえ、一人ひとりが自分のことばかり考えていてはシュリンクするだけなので、世の中にお役に立てることをコツコツと頑張るのみです。　さて投資の話題です：　日本株はいつも通りのコメントです（笑）。但し、早ければ来年か再来年あたりにチャンスが来る、というのが現時点での私の予測です。　債券は、以前から書いているように絶好の売り場とみており、手持ちのものは、残存期間の短いものから順に売りあがっています。今年は債券投資における個人的な最高益の年になることはほぼ確定です。　不動産は、前回書いた空室が、１０月の転勤シーズンで入居が決まりました。しかも賃料アップです。不動産は、株や債券と違って、自分の手で物件をバリューアップできますし、賃料設定の戦略も自分で決められる余地があるところが面白いところです。　ちなみに、ここに不動産の話しを書くようになってから、旧知の株式投資家の方から、「不動産って難しいんじゃないですか？」と聞かれることが多いです。この質問に対する私の率直な答えは： ●　投資として成功するのは、実は不動産のほうが容易だと思う。一旦軌道に乗ればあとはほっといても継続的にストック型の利益が出る。 ●　但し、最初の一棟を買うまでは集中的な勉強と行動力は不可欠 ●　株は、最初の株式を買うまでの敷居は低いが、継続的に成功し続けるのは容易ではない。数年前に隆盛した個人投資家ブログの現状を見ても明らか。 ●　テクニカル投資で圧倒的な力量を持つ人は別格だが、これはある種の天才の領域であり、誰にでもできることではない。 ●　ファンダメンタルズを中心にした正攻法の株式投資の場合、個別企業の事業に関する深い理解、および財務諸表を読み解く能力が不可欠だが、これはそんな簡単ではない。 ●　不動産は、不動産事業のことだけ理解すれば良いので、実は本当に必要な勉強量は株式よりも不動産のほうが少ないと思った。 ●　但し、３０％とか倍増とかのキャピタルゲインを短期間で取れる可能性があるのは株式投資の魅力であり、不動産ではこれは不可能に近い。という感じでしょうか。　株も債券も不動産も、すべて、自分で考え、リスクを取って実践している人間の率直な意見です。私の結論としては、株、債券、不動産のバランスの良いポートフォリオを組んでいく、ということです。　ちなみに前にも書きましたが、不動産投資の入口としては、「不動産投資の体験学習会」はお薦めです。私も今年の始めに受講しましたが、おかげで今は２ＤＫ１２室のオーナーとして、満室経営できています。興味のある方はどうぞ。２０００円ですので、負担もそれほどではありません。　講師の束田さんは私とは旧知の間柄ですので、「ＫＥＮさんのコラムを読んで、来ました」と言っていただければ、個別の質問とか、より懇切に教えてもらえるかと思います。
●2010年8月27日　夏の終わり
夏の終わり、というには厳しすぎる暑さが続いていますが、皆さん、お盆休みはいかがお過ごしでしたしょうか。私は仕事の疲れが思っていた以上にたまっていることを実感し、のんびりと過ごしました。遅めの夏休みには、家族で外房を旅行してきました。娘が海水浴デビューしましたが、私の子供のときと同じく波を怖がってまして「あぁ、遺伝だなぁ」と思うことしきりでした。さて投資の話し。株式投資については、このコラムでも年初からずっと書いているように、今年の日本株は期待薄だと思っていますので、年明けからほとんど売買していません。いつもいつも同じコメントで、つまらなくてすみません（苦笑）外国債券はこのところの「金利急降下＝債券価格暴騰」局面にて一部利益確定し、ＭＭＦに寝かせたり、残存期間の長い銘柄に切り替えたりしました。今年の債券投資は２桁台の利益になりそうです。私は外国債券は円に戻す気はなく、いずれその通貨で使うつもりですので、円高は問題ありません。むしろ少し買い増しするチャンスかと思っています。不動産は、１室退去が出てしまいました・・・　この時期は引越しシーズンではないのでちょっと痛いです。ただ、１２室のアパートなのと、融資金利が非常に低いため、１室や２室の退去でも十分にキャッシュフローは回るので慌てずに対応しています・・・　というか入居付けに強い管理会社とタッグを組んでいるので、全てお任せですが。それにしても小沢さんの代表選出馬には驚きましたね。鳩山さんが、長年の盟友だったはずの菅さんではなく小沢さん支持に回ったのにも驚きです。民主党ってどこか浮世離れしていて面白い党ですよね（笑）。いずれにしても、喧嘩上等の二人の大物代議士のガチンコ勝負・・・・下手なドラマよりずっと面白そうな展開なので、しばらく楽しもうと思います。政策面では、経済政策と税制改革に注目しています。どちらが勝つにしてもリベラル色の強い政策を打ってくるでしょうが、大企業や富裕層を叩く政策はやめたほうがいいかと思います。否応なしにグローバル経済に取り込まれる中で、強い企業や個人を育てていくことはこれからの日本に不可欠です。政策論争ではこのあたりに注目です。
●2010年7月4日　不動産投資について
さきほど、オグリキャップ死亡とのニュースがありました。　オグリの現役最後の有馬記念、武豊の騎乗でメジロライアンをゴール前で差しきり「奇跡の復活」と呼ばれたあのレース、中山競馬場のゴール板の前には、２０年前の若々しい学生だった私がおりました・・・　いい時代でした。合掌。　さて、不動産投資について。　昨年の暮れくらいから、不動産投資を真剣に検討し始めました。　大きな話しから入ると、リーマンショック以降のグローバル経済を見るに、一寸先が見えにくい世の中の構造になってきたことを実感していることが話しの始まりです。　そういう中で、個人の資産運用を考えると、私は２０年近く株式と債券を中心に運用してきましたが、このような「紙の資産」だけで運用することの限界やリスクを感じるようになりました。　そこで考えたのが「土地付き一棟もの不動産投資」です。不動産は「現物資産」であり、かつ「人が住む場所」という未来永劫なくならない普遍的価値があります。建物は朽ち果てますが、土地の価値は永続的です。　また今が収益物件への投資のチャンスだと思ったのは、短期金利だけでなく長期金利も非常に低い水準にあり、不動産投資に不可欠な銀行融資が有利な条件で受けられる、という点もあります。　一方、景気の低迷で銀行は貸し出し先がなく苦労しています。世間的には「銀行は不動産融資には非常に消極的になっている」とされていますが、条件のいい物件や、返済能力がしっかりしている個人への融資は、実はかなり積極的な銀行が多いのです。　具体名は伏せますが、いくつかの優良な地銀が非常に良い条件の融資を、個人にも出しています。　また、私自身の個人的な事情としても、丁度、自宅の住宅ローンを繰り上げで完済し、家計のバランスシートがきれいになったこともあります。（住宅ローンは、収益を生まない「純負債」ですので、銀行から収益物件への融資を受ける場合には、住宅ローンの存在は重荷になります）　このようなことを考え、自分の資産ポートフォリオに「土地付き一棟もの不動産」を組み入れるための勉強を始めたのが今年の初めです。　その後、この半年、仕事や家族との時間の合間を使って、不動産の勉強や購入に向けた活動をしてきました。　その結果、実は先日、念願の「土地付き一棟もの収益物件」を取得しました。２ＤＫの部屋が１２室あるアパートなのですが、いまは無事に満室稼動中でして、本業の給与、債券の金利、株式や投資信託の配当のほかに、新たに家賃収入がオンされてきています。　　まだ株式や債券ほどの年季が入っているわけではなく、これから経験を積んでいくステージですが、投資家としての視点で色々と学んできたことも多いので、少し書いてみたいと思います。　まずそもそも「不動産投資をすべき人・したほうがいい人」と「すべきでない人・しないほうがいい人」について私の意見を書いてみます。　私の個人的見解ですが、以下に該当するような方は、是非これからは「土地付き一棟もの収益不動産」を資産に組み入れることを検討されると良いと思います。（資産を増やすという意味でも、資産を守るという意味でも・・・）（１）運用している金融資産（紙の資産）が５０００万円を超えている方（２）本業の世帯年収が８００万円を超えている方で、現在の職場の勤続年数が少なくとも３年以上の方（３）住宅ローンを抱えていない方（４）人付き合いが億劫ではなく、交流範囲が広がることを楽しめる人　これだけではわかりにくいので、補足しますね。（１）については、不動産投資でそれなりの成果を出すためには、まずこれくらいの資産が不可欠です。資産背景がない投資家は、不動産会社がいい物件を優先的に紹介してくれませんし、銀行も中々真剣に応対してくれません。　逆に、「紙の資産」だけでこれくらいの資産規模をお持ちになられたら、これからは「紙の資産」以外にも目を向けたほうが良いと私は思っています。　ところで、よく本屋などに「貯金１００万円、年収３００万円から始めて、フルローン不動産投資でアーリーリタイアー！！」みたいな本があります。ああいうのは（たとえ実体験だとしても）再現性はないと思ったほうがいいです。資産が薄いところに過剰な負債を抱えたら、一発で破綻するリスクと背中合わせです。たかが資産運用で、人生台無しにするのでは本末転倒ですので、あの手の本は読み物程度に思っておくほうがよろしいかと。　（２）（３）も、（１）に近いですが、元々の家計のＰＬやＢＳが優良な人ほど、有利な投資ができるのが不動産です。　不動産投資は「資産や収入をそれなりに築いてきた人が、さらに加速的に増やす、もしくは堅実に守るための投資」であると捉えたほうがよいと思います。　資産や本業収入の少ない方が、不動産投資で成功するためには相当なエネルギーと労力が必要であり、そのようなエネルギーがあるのであれば、そもそもまずは本業をしっかりやったほうがいい、というのが私の考えです。　どうしても、投資によって、少ない資産を短期間で一気に増やしたい、と考えるのであれば、私は株式投資のほうをお薦めします。（４）は性格的な、向き不向きの問題です。　株式投資は、家でじっと有価証券報告書や四季報を研究し、ＰＣで注文を出すだけで投資ができます。孤独が好きな人、人間嫌いな人にも向いています。　逆に、不動産投資はコミュニケーション能力が不可欠です。不動産会社の営業マン、銀行の融資担当者、税理士の先生、管理会社などとのお付き合いがあり、良い人脈を作れるかどうかが投資の成否を左右します。　こういうことを「人生の広がり」と思って楽しめる人でないと、中々うまくいきません。　逆に、こういう広がりが楽しめる人には、単なる投資ではない人生の楽しみにもなると思います。「投資」というより「経営」という要素が強いですから。 ※不動産投資のコラムに看板を変えるつもりではありませんので、株式投資・債券投資の方、読むのやめないでくださいね（笑）。
●2010年5月22日　債券投資について
このコラムに、次回は債券投資について書こうと思っていたところ、ギリシャ危機で、にわかに債券相場が注目を浴びるようになってきました。ギリシャ国債の金利が一瞬３０％くらいまで急騰した（＝国債価格が急落した）とのニュースには、さすがにびっくりしました。　株式相場と為替相場は毎日のニュースになりますが、債券が注目されるのはそんなに多いことではないんですけどね・・・ユーロ圏での「国家の財政危機⇒最も安全資産とされる国債相場の急落」という事態になり、日本も決してバランスシートは健全とは言えないだけに、財政健全化論議も活発になってきました。　私は債券については基本的にトリプルＡの格付けの銘柄しか買いませんので、ギリシャは元より、スペインやポルトガルの国債も持っていませんから、特に影響はありません。　むしろ米国債や世銀債などの長期金利が下がったことによって、手持ち銘柄の利益確定売りを検討中です。米国長期金利３．２％台などは中々見られないですからね。　債券投資の基本は、ひとつには、長期金利の大きな流れを見て、金利がピークになる局面で買いを入れ、ボトムで売ること。もうひとつは、一般的に長期金利のほうが短期金利より高いという特性を活かし、毎年のインカムゲインを取りつつ、残存期間が短くなってきたらキャピタルゲインも取ること。　このふたつの原則だけ守れば、誰でも利回り５％程度は確実に取れます。いまは数年に一度の売りチャンスと見ています。（円建てでみた為替損益は別です。今、外債を売るにしても円転するのは損です。同一通貨のＭＭＦに変えるか、外貨預金においておくべきでしょう）　それから、われらが日本国債ですが、残存期間が短くなった１０年国債などはいまこそ売るべきでしょうし、「日本の長期金利が上昇したら利益がでるようなポジション」（株でいう空売り、オプションでいうプット買いに相当するポジション）を取るのはありだと思います。　日本人としてはこういうポジションを取るのは抵抗はありますが、個人の資産運用という視点では、日本の長期国債をいま買ってはダメだと思います。　次回は不動産投資について書いてみます。私が元々門外漢だった不動産の話しを書くのはこのホームページ始まって以来、初めてかもしれません。　お楽しみに・・・（？）
●2010年4月24日　日本企業の光明
４月に都心で雪が降ったのには驚きましたが、その数日後に夏日になったと思ったら、その次の日はコートなしでは寒くてたまらなかったりと、妙な気候ですね。　お楽しみの大型連休前に体調を崩さないように気をつけましょう。　さて前回の続きです。　私の肌感覚としては、日本経済が内需中心に成長しようというのはこれからはもう限界がある感じがします。モノもサービスも行き渡り、ヒトも供給過多（一流大学の新卒学生ですら中々採用が決まらないくらい）な状況で、国内経済が昔のような成長路線に戻ると考えるほうが無理があると思います。　いま着々と進んでいるのは、日本企業のコスモポリタン化、それも欧米経済圏ではなく、中国を含めたアジア経済圏での本格的な戦いの始まりだと感じています。　当初、中国は日本企業にとっては「工場」でした。これは主として人件費や不動産（減価償却）が安いことによるコストサイドのイノベーションという位置づけでした。　その後、中国が急速に豊かになり「消費地」としての魅力が増すことによって、製販一体となった取り組みが進みました。例えば日産自動車などは早くから内陸部まで販路開拓してましたが、昨期決算あたりから、かなり業績数字にも出てきましたね。　これからは更に踏み込んで、本社機能までも中国に移転する会社が増えてくる、という印象を持っています。私の知っている会社のいくつかも、登記上の本社は日本におきつつも、コーポレート機能を丸ごと中国に移転する、という大決断をして、生き残りを図っています。　逆に「海外なんか行きたくない」という内向き指向のままでは、国内市場すら向こうから攻め込まれてしまうような時代になってきています。　もはや製造業だけでなく、サービス業も小売業も建設業までもアジア戦略なしの経営は考えにくくなってきている印象です。　この流れは不可逆だと思っており、人口１０億を越す中国をはじめ、インドなどまでを含めた経済圏が、日本企業にとっての「市場」になってくると思います。　日本企業の質の高い製品、サービスを持って、もっと広く市場を捉えることができた時に、日本経済の次の光明が見えてくるように思います。　つまり、私は、日本経済の次の「復活」は、従来のような循環型の景気回復ではなく、アジア経済圏の中での存在感を発揮することによって見えてくるように思っています。　そういう意味では、ビジネスパーソンも、マインドを切り替えないと生き残れない時代だと思います。一流のビジネスパーソンには（英語は当然ですが）中国語が必須になってくると思いますし、もちろん言葉がしゃべれるだけでなく、外国の文化・風土への理解や適応力・交渉力など、タフなスキルが必要になってきます。　残念ながら私などは、もう今から新しい外国語を習熟できる年令ではなくなってしまい、「外国語は英語オンリー」の世代の一員ですが、２０代の若者や大学生は、今から中国語・中国人との交流は積極的に取り組んだほうがいいですよ。　まだまだ中国人と喧々諤々にビジネスができる人はごく少数ですから、いま意識を変えれば、まだまだ先頭集団の一人になれると思います。＊＊＊　日本経済が地殻変動を起こしていると考えると、個人資産の投資・運用戦略についても、やはりスタンスの修正は必須だと思っています。　日本株は銘柄の選別が極めて重要でしょうね。ＴＯＰＩＸや日経平均のＥＴＦなどでは恐らく大した果実は得られない時代だと思います。　特に、「内向き指向」ではなく、「どこへ行っても戦える」ような経営風土を持っている企業や経営者を見極めることが大事になってきます。今後は、勝つ会社と淘汰されゆく会社が二極化するでしょうから、目先の数字だけを見た銘柄選択ではなく、その企業の体質や姿勢までもきちんとみる必要があると思います。　株式投資らしい、大きなリターンを取るならば、成長国家の企業の株式のほうが、相対的には魅力が大きいと思います。　私は中国株投資を始めてかれこれ７年になりますが、結果だけみると日本株よりもはるかに容易に２倍３倍のリターンを取れてきました。　但し、中国株は短期的の上げ下げが激しいですし、為替レートの影響も受けますし、突然売買停止になったりとか、ＩＲ資料が英語ではなく中国語で書いてあったり、とか、嫌になることもありますが、ある程度の大きい企業だけを狙えば、あまりこういう問題はありません。　アメリカやヨーロッパの企業の株式よりは、これからも中国がいいでしょうね。あと、日本に住みながら投資するのは多少難がありますが、インドとブラジルは魅力があると思います。BRICSなどと言われますが、ロシアだけはソブリンリスクの面から投資対象外と思っています。　　債券投資や不動産投資についても書こうと思いましたが、また長くなってきたので次の機会に書きます。
●2010年4月17日　心に残るコンサート
今年に入ってから心に残るコンサートに２回行きました。　１つ目はアリス。昨年来の再結成ツアーの集大成とも言える、２月末の東京ドームのライブに妻を連れて行ってきました。普段のプロ野球のときと違い、この日のドームは中高年ばかりで満席の４４０００人。壮観でしたよ（笑）。私は完全に若輩者、妻などはこの中で最も若いうちの一人ではないかというくらいでした。　冒頭に谷村新司さんが、「九州・沖縄から来てくれた人っ！？」「四国・中国地方の方っ！？」と客席に向かって順々に聞いていったのですが、拍手の数からすると、遠方から飛行機で駆けつけた人もかなり多かったようでした。　私にとっては、アリスといえば、小学校高学年の頃に衝撃を受け、中学では自分もギターを弾いたり、学園祭では、バンドやってた友人が競ってアリスのヒット曲を演奏したものでした。　まさに私の青春（＝２０１０年現在、死語・・・・泣）の１つの象徴です。　谷村さん、堀内さんの変わらぬ歌声に酔ったり、谷村さんの変わらぬ楽しいトークに笑い転げたり、飛び入りで参加のアルフィーの坂崎さんに喝采したり、最後は総立ちで「チャンピオン」で盛り上がる、という、トータル５時間に及ぶすごいライブになりましたが、３０年の歳月を越えて、楽しんだライブでした。　２つ目はさだまさしさん。新宿厚生年金会館が、近年の年金改革によって閉鎖されることになり、そのフィナーレ（正確にはフィナーレの前日）を飾る「アコースティックコンサート」でした。　さださんと、ピアノを弾くアーチストの二人だけでのライブ。これも妻と二人で聞いてきました。　これがまた素晴らしかった。落語家がさださんのライブで勉強する、といわれるくらいの爆笑トークをはさみながら、しみじみとした日本人の情緒を感じさせる曲の数多くに、時折、聴衆も涙ぐむ音が聞こえてくるような、暖かいコンサートでした。私も名曲「案山子」では、アメリカで一人暮らしを始めた頃のホームシックを思い出し、思わず涙ぐんでしまいました。　両方のライブでつくづく感じたのは、谷村さん、堀内さん、さださんの、絶対的な歌唱力のすごさと、一向に色あせない名曲の数々の素晴らしさです。　この世代の代表的アーチストは、アリスの二人やさださんのほかにも、オフコースの小田和正さん、サザンの桑田さん、中島みゆきさん、等など、作詞も作曲も歌唱力も図抜けた人たちがいます。（私、みんな大好きです）　皆さん今でも第一線の実力者だと思いますが、その後の世代には、ここまで時代を越えてすごい人ってほとんどいないんではないかと・・・　　その後の世代でいうと、ミスチルにしても、一時期の小室さんにしても、つんくさんも、アンジェラ・アキさんも皆さん素晴らしい才能だと思いますが、３０年後に歌い継がれるかとか、３０年後にまだ人を呼べるか、というとそれはちょっと違うかな、と思いますし。　失われた１０年とか、１５年とか言われるけれど、日本のポップミュージックの世界も実はそうなのではないかと感じたりします。　以上、「おじさんの昔は良かった的発言」に近いことは重々承知の上で（笑）、書いてしまいました。　このように、コンサートとか、京都への小旅行とか、週末には妻との楽しみを入れつつ、仕事も頑張る、というペースを作ってきました。　ここ数年、ひとつの道を究めるために、ちょっと無理をし過ぎて、家族や自分の時間があまり作れなかった反省から、最近はかなり意識して生活のリズムを変えつつあります。いい感じですよ。＊＊＊　株式市場は何げに活況ですね。株価があがるのは基本的にいいことですから、喜ばしい限りです。　ただ、実態経済は着実に痛んでいます。これは日々、最前線で悪戦苦闘している立場の実感です。確かに、最悪期からは底打ちはしたし、もしかしたら懸念した二番底みたいなものもすでに切り抜けたのかもしれませんが、数年前の経済状況を取り戻すのは難しいように思っています。　ただ、次の光明は、今までとは違う形でやってくるように思っています。長くなってしまったので、この話は次回に書きますね。
●2010年2月11日　配当金の税金が戻ってくる
ご存知の方がほとんどかと思いますが、今年度から証券税制が変わり、配当金か源泉徴収されている所得税・住民税と、株式の売買の損益が通算できるようになりました。　例えば、配当金が年間１００万円出たとすると所得税と住民税あわせて１０％が源泉徴収されていますが、一方で株式の売却損が１００万円あったとすると、配当と損失が通算されて利益はゼロになるので、本来は税金がかからないものと判断され、確定申告を行うことによって、配当金に対して源泉徴収されていた税金が戻ってくる、というものです。　私は昨年末に、含み損のある銘柄を一旦少し売り、昨年の配当金総額と同じくらいの損失を出してありました。（同じ株を数日後にほぼ同じ値段で買い戻しているので、保有株は変わっていませんが。）　ですので、昨年の配当金への源泉徴収額は全額戻ってくる予定です。株式投資で動かしている資金と比較すれば大した額ではないですが、日常の生活費としてみれば有難いレベルの額が還付されるので、この税制は助かりますね。　ちなみに、この還付のための確定申告には「配当金支払通知書」という書類が必要です。おそらく皆さんのところにも信託銀行から昨年末から１月にかけて一斉に届いていることと思います。これを使います。（もしくは郵送される配当金受取証に同封されている「配当金計算書」をきちんと保管している方はそれでも大丈夫です。）　留意したほうがいいのは、三菱東京ＵＦＪ信託銀行が名義管理をしている銘柄については、この葉書は年末年始に自動的には送られていません。こちらから電話で請求する必要があります。私は東京三菱ＵＦＪ扱いが９銘柄分もあったので、先日、三菱東京ＵＦＪ銀行の証券代行部に電話して銘柄名９つをお伝えしたところ、数日後に葉書が９枚、どかっと届きました（笑）。　あとは確定申告時に忘れずに損益通算を申告するのみです。　ご存知の方も多いかと思いますが、知らない方もいらっしゃるのではないかと思い、書いてみました。
●2010年1月29日　不動産投資の勉強開始
今年は不動産投資を勉強しようかと思っていまして、まずはこのセミナーに行ってきました。　不動産投資の学校　体験学習会　不動産投資に関する基本事項を２時間でとても簡潔にまとめてあって、非常にわかりやすかったです。２０００円のセミナーとしては十二分に価値ありました。　頻繁に開催しているようなので、不動産投資を始めるにあたって、基礎的なことを学びたい方にはお薦めです。　私は長年、個人資産は株式と債券で運用してきています。これらの金融資産については２０年近い経験もあり、長い目では堅実に運用してきています。　ただ、今後の自分たち夫婦の人生、さらには子供に何か残してあげられるかと考えると、「紙の資産」だけでなく「実物資産」を資産ポートフォリオに組み込むのも必要なのではないかと考えているところです。　今後、このコラムでもたまに不動産の話も書くかもしれません。自分には向いてないと思ったら、すぱっと勉強をやめるかもしれませんが（笑）
●2010年1月22日　今年の日本株について
日本株は昨年はかなり好調な年でした。ただ、長い目でみると２００８年後半のリーマンショックからの自律反発の域を出ない感じですし、景気回復期待というよりは金融相場の色彩が強かったと思っています。　今年の日本株は、特に下半期から厳しいんじゃないでしょうか。私は正直なところ、あまり期待できないと思っています　企業経営の現場感覚としても、明らかにほぼ全ての業種で供給過多で、一握りの強い企業だけが勝ち残る構造のように思います。　現政権も社会政策に力点おいていて、経済政策は大方針がよくわからないですしね。　まぁ今の政権は、長すぎた自民党政権の負の遺産を一掃することが歴史的使命のようなものですから、あれもこれもと期待するほうが無理があると思っています。　うーん、我ながら書いていて楽しくない文章ですみません・・・・　なんかこう、ぐわっと世の中が盛り上がるようなきっかけがないもんですかねぇ。　先日成人式になった新成人はバブルのあとに生まれたそうで、あの良くも悪くも、ぎらぎらと輝いていた時代を知らない世代が社会の中にどんどん出てきているんですよね。　個人的には、世知辛い世の中は苦手で、ばりばり働き、どーんと稼いで、みんなでわいわいはしゃいで遊ぶ、みたいな世の中を待望してますが、中々厳しいですね。　働き盛りの現役のうちに、もう一度、ミニバブルのような時代を経験したいものです。　・・・というわけで、個人の資産運用としては、日本株は今年もおそらくホールドが続くと思います。　新規の余裕資金は、日本株以外にするでしょうから、資産ポートフォリオに占める日本株の割合は下がっていく予定です。＊＊＊　話題の本ということで、浅田次郎さんの「ハッピー・リタイアメント」を読みました。さすがに浅田さんで、面白くて一気に読んでしまいました。ブラックユーモアも炸裂です。　私くらいの世代になってくると、少しリタイア後については考えるところもあり、そういう意味でも中年や、ぼちぼち中年に差し掛かりつつある人たちには特にお薦めです。
●2010年1月7日　謹賀新年
新年明けましておめでとうございます。　どうも大変お久しぶりです、ＫＥＮです。　前回の更新から半年以上が経ってしまいました。　ホームページとかブログとか、一度「更新ぐせ」がなくなると、中々書く気がしなくなるものだな、と思いました。　・・・というか、かれこれこのホームページも５年以上続いていますから「いい加減に、ちょっと飽きた」というのが正直なところかと思います（笑）。当初は「会ったことのない誰か」が読んでくれている、ということに面白さを感じたり、ご縁で取材やセミナーのオファーを受けたり、新しい世界が広がって楽しかったものでした。ただ、仕事の世界も、プライベートの世界も、やはり日々刺激に満ちていて、しばらくネットの世界からは離れていた感じです。　このコラムの本題である投資については、日本株とＪ－ＲＥＩＴはずっとホールド（売買ほとんどなし）を続けています。　この間にできた余裕資産は、豪ドル建債券をちょっとまとめて買ったのと、中国株の持ち高を少し増やしたくらいです。　　また、気の向くままに時々更新しようかと思います。　ちなみに、ここ３ヶ月くらいで、気になっていることを思いついたままに順不同で： ○　オバマ大統領へのノーベル平和賞は英断だと思った。 ○　赤星引退は超絶ショック。城島、頼むぞ。 ○　日本円は高すぎる。日本の長期金利は低すぎる。 ○　紅白歌合戦では森光子に釘付け。大丈夫か・・・ ○　資金決済法による新しいビジネスの可能性は？ ○　安藤美姫の色気がすごいんですが・・・ ○　映画「沈まぬ太陽」には泣いた。映画も原作もお薦め。 ○　電気自動車と電池でビジネス界が変わるぞ・・・ ○　大学生に、未来への夢や覇気がなさ過ぎる感じがする。 ○　郵政民営化の巻き戻しはどこまで行くのか？ ○　年末の繁華街が寂しい。不況でもたまには羽目外そうよ。 ○　不動産は買い時が近いのではないかと思う。 ○　安室奈美恵は男を見る目がない。きりがない・・・（笑）というわけで、今年もよろしくお願いします。ＫＥＮ　※昨年までのコラムの過去ログは、このページの下のほうにありますリンクからどうぞ。